事件：7月4日，公司公告18年6月份销售数据，6月份公司实现合同销售面积449.90万方，同比增长29.13%，合同销售金额656.30亿元，同比增长33.58%；1-6月份公司累计实现销售面积2035.5万方，同比增长8.94%，累计合同销售金额3046.6亿元，同比增长9.91%。

　　销售：1）6月销售增长超三成：18年6月，公司实现合同销售面积449.90万方，同比增长29.13%，环比增长60.85%；实现合同销售金额656.30亿元，同比增长33.58%，环比增长53.06%；销售均价14587.69元/平米，同比增长3.45%，环比下降4.85%（较上月收窄743.02元/平米）；2）前6月销售量价齐增：18年1-6月份公司累计实现销售面积2035.5万方，同比增长8.94%（前值+4.32%），累计合同销售金额3046.6亿元，同比增长9.91%（前值+4.81%）；累计销售均价14967.33元/平米，同比微涨0.89pct（前值+0.48pct）；累计销售均价高于6月单月均价379.64元/平米（幅度为2.60pct）。在政策允许的范围内，公司也将坚持积极推盘的策略。

　　6月拿地额/销售额33.76%，新增项目平均权益比例64.25%：公司18年6月新增土地项目43个，其中4个为物流地产项目，39个项目为新增土地项目；物流地产项目总计增加占地面积37.96万方，权益建筑面积26.85万方。新增土地项目中，土地净占地面积336.30万方，计容建筑面积725万方，较上年同期分别增长148.74%、89.39%，权益建筑面积465.8万方，权益建筑面积/计容建筑面积比例达64.25%，即若以权益建筑面积/计容建筑面积计算平均权益比例，6月新增项目中公司平均权益比例为64.25%，50%以上权益的项目（含50%）：50%以下权益的项目为10/3；100%权益的项目：非100%权益的项目为3/10。6月新增土地总地价341.26亿元，同比增长74.34%；新增权益地价221.57亿元，同比增长53.97%；其中，权益拿地额/6月销售额占比为33.76%（前值34.29%），拿地相对平稳。从拿地均价来看，6新增土地楼面价4707.06元/平米（同比-7.95%），权益楼面价4756.76元/平米。从新增项目的地区分布来看，新增土地项目基本位于浙江东部等核心城市二线城市或强三线城市，拿地成本优势显著。

　　投资建议：我们看好公司诸如“轨道+物业”、物流地产、长租公寓及物业服务等多元化业务发展战略的前景；看好公司在行业集中度不断向龙头聚集的背景下的优势。我们预期18年业绩继续稳步增长；预计公司18-20年公司EPS为2.88、3.15、3.58，维持“买入-A”评级，6个月目标价33元。

　　风险提示：房地产市场不及预期、政策调控过度、公司经营不达预期