一、事件概述
    2月20日零七股份公布了《关于意向收购马达加斯加中非资源控股有限公司100%股权进展公告》以及其矿产资源预查报告(334)。全区初步圈定铌钽(铀)矿化体10个。预测铌钽铀矿资源量(334):矿石量3475万吨,其中Nb2O576440吨、Ta2O512508吨、U17373吨,达大型矿床规模。
    二、分析与判断
    鉴于所勘查区域矿化体多且好,且此次10个勘探矿化体平均深度仅约17.4米,未来增储是大概率事件
    4个预查区矿化体多且矿化较好,成矿条件有利,找矿远景较好。其中Ta、Nb异常较好,面积较大,且具有清晰的浓度分带,浓集中心面积大且规整。鉴于此次10个矿化体勘探平均深度仅为17.4米(最浅4米,最深45米),未来增储是大概率事件。
    钽铌铀预查资源保守预计对应公司合理市值约76亿元-对应股价33元
    此次预勘结果Nb2O576440吨、Ta2O512508吨、U17373吨。根据2009至今产品平均售价计算矿产价值分别为Nb2O5230亿元(期间均价30万元/t,最高价42.5万元/t,最低价17.5万元)、Ta2O5266亿元(期间均价212.5万元/t,最高价250万元/t,最低价175万元)、U140亿元(期间均价80万元/t)。矿产资源价值合计约636亿元,鉴于是334预勘,根据地质专业矿源概率分析约50%,故对应合理价值约为318亿元。采用现金折现法分析上述矿产资源对应的合理市值约为75亿元,假设未来开采15年,折现率为10%,则折现系数为0.24,对应当前合理评估价值为76亿元(即318*0.24)。
    钽铌铀是我国未来发展高端装备制造必不可少的品种
    其中铀是我国核发展紧缺矿产,意义重大。钽铌是航空航天、军工装备、高级通讯基站用电容、汽车轻量化、海工钢结构制造材料中必不可少的添加元素。例如钽22%用于航空航天及军工、24%用于计算机及高端通讯基站的电容,而铌则在军工用钢、油气管网用钢、海工钢结构和汽车轻量化中具有不可替代的作用。
    14.55元/股向大股东定增和钛精矿包销形成业绩安全边际并彰显信心,50万吨包销EPS望达0.71元
    根据包销合同条款,我们保守估计下半年货运量在10万吨以上,乐观估计30-40万吨。根据中报,吨钛矿净利润约320元,保守估计2012EPS约0.18元。若2013年实现50万吨包销,净利润达到400元/吨,EPS有望达到0.71元(假设定增完成)。
    三、盈利预测与投资建议
    若收购完成,现值76亿元的矿产及包销钛矿形成的0.71元EPS能够有效支撑股价。给出“强烈推荐”评级。
    四、风险提示:1、合同被迫撤销;2、无法获得探矿权延续及采矿权;3收购被否。