2011年三季度,公司实现营业收入12.92亿元,同比增长54.58%;营业利润4.04亿元,同比增长154.77%;归属母公司所有者净利润3.06亿元,同比增长126.59%;基本每股收益0.51元,每股净资产1.98元。
    业绩大幅增长的主要原因:一、结转房地产项目收入比上年同期增加;二、期间费用率同比下降0.46个百分点至6.95%;三、综合毛利率同比提升34.15个百分点至65.13%。
    销售回款表现较差,预收账款所剩不多。前三季度,公司销售商品、提供劳务收到的现金为4.87亿元,同比下降50.51%,报告期末,公司的预收款项余额为0.33亿元,较期初下降96.25%。
    预告全年业绩大幅增长。公司在三季报中预告,预计全年净利润为2.625亿元-3.5亿元,同比增长50%-100%,基本每股收益0.44元-0.59元。业绩发生大幅变动的原因:公司开发的“深港1号”项目报告期达到结转收入条件,其结转的收入比上年同期的“新华城”项目大幅增加及毛利率提高所致。
    今年全年业绩大增无悬念,明年业绩下滑概率大。从公司结算进度和业绩预告来看,今年全年业绩大幅增长几乎没有悬念。不过由于销售势头下滑,同时预收账款结算殆尽,预计明年业绩会出现负增长。
    短期有偿债压力,资产负债率处于高位。报告期末,公司的短期借款与一年内到期的非流动负债合计为8.67亿元,货币资金为4.57亿元,短期有偿债压力;公司剔除预收款项的资产负债率为63.63%,较期初增长23.23个百分点,处于高位,长期财务结构有待改善。
    盈利预测和投资评级。预计公司2011-2012年的EPS分别为0.55元、0.42元,以上一交易日收盘价7.72元计算,对应的PE分别为14倍和19倍,维持“中性”的投资评级。
    风险提示。房地产行业调控时间长于预期的风险;公司房地产项目销售和结算进度低于预期的风险。