事项:
公司公布半年报:报告期内公司实现收入9.3亿元,同比增长2.7%,实现归属净利2.8亿元,同比增长3.7%。
主要观点
1.公司公布半年报
财务数据:报告期内,公司实现收入9.3亿元,同比增长2.7%,实现归属净利2.8亿元,同比增长3.7%。
经营数据:上半年完成货物吞吐量3499万吨,同比增长7.4%。
集装箱:吞吐量248.8万TEU,同比增长1.8%,占深圳港区的21%,低于深圳港区3.8%的增速。
散杂货:吞吐量1123.3万吨,同比增长31.1%。其中化肥总装卸量同比增长62.1%,进口复合肥继续保持全国50%以上市场份额。
下半年集装箱吞吐量增速或迎来提升
年初班轮联盟重新布局调整航线,深圳全港表现低于全国平均水平。公司在深圳港区份额占比保持稳定。报告期末,新增21条亚洲航线以弥补联盟航线调整引起的中转业务下滑,本地箱量同比增长6.4%。
我们认为:航线调整告一段落,或将重拾增长。7月,公司集装箱吞吐量同比增长4.5%,1-7月累计增长2.2%。
2.同业竞争承诺延期,但继续履行
背景:由于招商局港口与本公司在深圳西部港区港口业务方面存在一定的同业竞争,2012年9月17日,按照证监会要求,招商局港口做出了关于解决同业竞争的承诺,承诺在未来3-5年通过资产重组等方式彻底解决同业竞争问题。
2015年曾拟定发行股份收购西部港区资产的重组方案,后因于标的资产少数股东未达成一致,故终止。
现状:2017年8月23日签署《MEDIAPORTINVESTMENTSLIMITED股东协议之补充协议》,实现公司控制和并表妈湾资产MCT(主要是妈湾资产0#、5-7#泊位)的目的;
以及签署《股权委托管理协议》,将招商局港口所直接持有的MegaSCT80%股权的部分股东权利和权力委托本公司行使。
5.盈利预测及估值:预计2017-2019年分别实现归属净利5.7亿、6.3亿及7.1亿元,对应EPS分别为:0.89、0.98及1.10元,对应PE分别为30、28及25倍。我们看好港口行业经营业绩回升,叠加多主题或共振,维持“推荐”评级。
催化剂:粤港澳大湾区建设推进。
风险点:吞吐量大幅下滑,同业竞争承诺履行不及预期。