投资要点

　　近日，公司发布了 2018 年年报，公司实现营业总收入 431.22 亿元，同比增长 4.51%；归属于上市公司股东的净利润 12.1 亿元，同比增长 14.46%。扣非净利润实现 11.76 元，同比增长 13.57%。 EPS 2.83 元。同时公布分红预案，拟每 10 股派现 4 元（含税）。 2019 年一季度公司实现营业总收入 118.79 亿元，同比增长 15.82%；归母净利润 3.0 亿元，同比增长 2.53%；扣非净利润实现 2.97 亿元，同比增长 4.36%。

　　盈利预测与评级： 未来公司积极配合推进国药集团“平台化”战略，依托资本市场，打造两广医药分销平台及全国零售唯一平台，强化专业化发展的战略目标。我们看好国大药房注入后盈利能力的提升及分销业务的整合。我们调整了公司 2019-2021 年 EPS 分别为 3.12、 3.44、 3.78 元，对应 4 月 24 日收盘价 PE 分别为 15、 14、 13 倍，继续维持“审慎增持”评级。

　　风险提示： 国大药房未来业绩低于预期，分销业务拓展低于预期