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　　公司发布2018年三季报：实现营业收入56.9亿元，同比增长11.7%；归母净利润6.6亿元，同比增长2.6%；扣非后归母净利润6.1亿元，同比下降2.9%。

　　行业景气度下行，短期业绩承压

　　公司2018Q3单季度实现营业收入18.7亿元，同比增长11.7%，归母净利润1.8亿元，同比下降6.0%。营业收入增速显著高于净利润增速，主要由于公司对原合营企业富奥翰昂持股比例由50%上升至55%，纳入合并报表，提升营业收入。公司来自参股公司的投资收益占总营业利润的87.5%，参股公司主要为一汽大众与一汽解放配套。公司2018Q3净利润增速显著放缓的原因为：1）乘用车业务方面，Q3汽车行业景气度显著下行，其中Q3乘用车销量544.0万辆，同比下滑7.7%，公司乘用车客户一汽大众销量52.5万辆，同比下滑3.5%；2）重卡业务方面，重卡行业景气度回落，Q3国内重卡销量22.4万辆，同比下滑21.3%，公司客户一汽解放重卡销量4.7万辆，同比下滑29.4%。我们认为，公司短期业绩虽有承压，但随着公司下游核心客户一汽大众进入强产品周期，业绩有望持续修复。

　　受益一汽大众强产品周期，业绩有望迎来修复

　　本轮一汽大众新品周期于2018-2020年密集投放16款全新/换代车型，为应对此轮强产品周期，一汽大众加大产能布局，国内产能将于2018-2019年增加105万辆，较原有180万辆产能提升58%。我们认为，一汽大众产品力强，品牌认可度高，本轮加大此前空白的SUV市场布局有望为其带来销量的大幅提升，我们预计一汽大众三年（2018-2020年）销量有望增长50%。公司是一汽大众核心供应商，来自一汽大众的收入占比约24%，将充分享受一汽大众的产业链红利，迎来业绩持续修复。

　　盈利预测与投资建议

　　预计公司2018~2020年EPS分别为0.47元、0.59元、0.68元，对应2018~2020年PE分别为7.7倍、6.2倍、5.4倍。维持公司“买入”评级。

　　风险提示:国内汽车行业景气度不及预期；公司市场拓展不及预期。