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公司概况

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公司名称:神州数码集团股份有限公司

主营业务:1、通讯服务运营、数据与语音服务、通讯设备的研制、开发、生产与销售、软件开发;2、经营国内商

电  话:010-82705411

传  真:010-82705651

成立日期:1993-12-18 00:00:00

上市日期:1994-05-09

法人代表:郭为

总 经 理:王冰峰

注册资本:66958.0180万元

发行价格:5.20元

最新总股本:66958.0180万股

最新流通股:55005.1720万股

股东人数

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  • 股东总人数
  • 增长率%
  • 2023-09-30
  • 59084
  • -21.24
  • 2023-06-30
  • 75020
  • 25.45
  • 2023-03-31
  • 59800
  • 56.41
  • 2022-12-31
  • 38233
  • -6.32
  • 2022-09-30
  • 40813
  • -21.47
  • 2022-06-30
  • 51970
  • -9.23
  • 2022-03-31
  • 57254
  • -6.84
  • 2021-12-31
  • 61457
  • -0.11
  • 2021-09-30
  • 61522
  • -11.20
  • 2021-06-30
  • 69281
  • 4.60
神州数码
(sz000034)
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涨停:--  跌停:--
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今  开: -- 成交量: -- 振  幅: --
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神州数码:现金流持续改善,股权/限制性股票激励彰显信心
来源:申万宏源证券  发布时间:2019-04-29  研究员:刘洋,梁廷
投资要点:

  事件:公司于4月28日发布2019Q1季报,营收217.5亿,同比增长37.83%,净利润1.36亿元,同比增长22.22%,扣非净利润1.31亿元,同比增长24.47%。基本每股收益0.21元,经营活动现金流2.65亿元,同比大幅改善。同时发布的还有股票期权/限制性股票激励计划(草案),股票期权2780万份,行权价格为15.55元/股,限制性股票507.5万份,授予价格为7.82元/股。激励对象268人,行权/解除条件为以2018年为基数,19/20/21年净利润增长率分别不低于20%/45%/75%。

  营收和净利符合预期,业绩增长动力十足。受益于云计算、IT分销双业务驱动,公司19Q1季报收入强劲增长。利润增速低于收入增速,主要是部分低毛利消费电子分销业务增速较快,我们认为随着高毛利的云计算收入占比提升,公司整体毛利率水平有望企稳回升,预计2020年实现净利润增速快于收入增速。

  股票期权和限制性股票激励计划,彰显公司发展信心。公司公布实施股权、限制性股票激励计划(草案),主要以净利润增长为考核KPI。按照行权条件,公司18-21年净利润CAGR超过20%,彰显公司对未来发展信心充足。此次草案期权行权价格为15.55元/股,也预示着公司对于后续业绩上升,叠加股价估值修复,推动股价上涨充满信心。

  云计算业务维持快速增长,将成为未来几年营业利润增长的主要贡献者。公司17Q4收购云角,切入云管理以及数字化解决方案等云服务,与自身云代理、传统IT向云转移相配合,实现公有云业务持续高增。公司近期加强与阿里云合作,成为阿里云国内首批两家总经销商之一,结合云角在云服务方面的优势,与阿里、AWS、微软等主要公有云厂商强强联合,推动公司云业务高速增长。我们预计公司19年云收入仍能维持100%以上增长,将成为未来几年营业利润增长的主要贡献者。

  公司经营效率的改善,强化回款,现金流改善明显。公司单季度经营活动现金流2.65亿元,相比18Q1的-1.5亿元,改善明显。主要得益于公司对经营效率的改善,强化回款。随着公司在IT分销和云计算产业链中的地位提升,公司现金流状况将好于同业。

  下调公司盈利预测,维持“买入”评级。基于公司激励计划行权条件,预计2019/20/21年公司净利润为6.2/7.51/9.02亿元,较上一次预测分别下调6%/10%/11%,调整后EPS为0.95/1.15/1.38元/股,当前股价对应市盈率16/13/11倍,维持“买入”评级。

  风险提示:IT设备更新换代速度较快,较大的存货资产减值损失影响公司利润;云计算业务发展不及预期。

合作电话:0755-83990201、83256219  Email:service@p5w.net

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