事件：

　　公司公布了2018年业绩预告，预计2018年归属于上市公司股东的净利润4-4.3亿元，比上年同期，追溯调整前增长41%—52%，追溯调整后增长23%—33%，基本每股收益0.58-0.62元。

　　评论：

　　1、金山并表公司业绩如虎添翼刷新上市以来最高

　　公司以124,811万元收购盛达集团旗下金山矿业67%股权。2018年年报，公司注入金山矿业67%股权并纳入合并报表范围，预计由此产生归属于上市公司股东的净利润约7,500万元。金山矿业具有丰富的银资源储量，拥有一个采矿权和两个探矿权，累计查明银矿资源储量矿石量2,109万吨，Ag金属量4,321吨，Ag品位204.89g/t。金山矿业收购完后，公司银金属量超过8,000多吨。当前金山采选产能48万吨，2020年扩产至90万吨达产和一水硫酸锰生产线建成。

　　盛达集团及其实际控制人赵满堂先生承诺，金山2019年度净利润不低于7,805.14万元，2019年度和2020年度净利润累计不低于22,572.07万元，2019年度、2020年度及2021年度净利润累计不低于46,832.49万元。平均年净利润1.56亿元。

　　2、产能投产顺利推进

　　2011年，盛达矿业借壳上市，重组注入银都矿业62.96%股权。2016年收购光大矿业、赤峰金都100%股权。2017年收购东晟矿业70%股权。2018年收购金山矿业67%股权。金山矿业的注入，将公司控制控制的白银储量提高到8462吨，权益铅锌储量分别38万和66万吨。

　　注入矿山生产进展均较为顺利，光大矿业、赤峰金都2017年投产，2018年产能提升，当前分别30万吨选厂均全面投产。金山矿业选厂扩建项目顺利进行。2017年公司白银产量130万吨，2018年预计226万吨，2020年假设金山达产，公司白银产量将达到332吨。

　　3、推荐逻辑

　　公司白银储量和产量均在快速增长，贵金属价格上涨行情启动放大公司盈利能力，考虑金山并表，预计公司2018-2019年实现归母净利润分别4.13、4.99和5.97亿元，同比增长46%、21%和19%；对应eps分别为0.6、0.72和0.86元，对应市盈率15、12和10倍。处于有色和贵金属行业估值较低，维持“强烈推荐-A”评级。

　　4、风险提示

　　金属价下跌，矿业权无法如期办理，矿山开采风险，并购失败风险等