2009年1-9月,公司营业收入2561万元,同比减少5.74%;
    营业利润48万元,同比减少94.79%;归属于母公司所有者的净利润124万元,同比减少88.41%;基本每股收益0.013元。2009年7-9月,公司实现营业收入728万元,同比减少22.68%,环比降低27.69%;营业利润-9.5万元,同比下降101.41%,环比下降120.94%;归属于母公司所有者的净利润-9.0万元,同比下降114%,环比下降107%;基本每股收益-0.001元。
    公司主营业务为生物制药、中西药的研究开发;小容量注射剂、冻干粉针剂的生产和销售。公司的主要产品为盐酸芦氟沙星胶囊、促肝细胞生长素和胸腺肽。
    营业收入大幅下降,但毛利率提高:2009年第三季度公司的营业收入同比减少22.68%,环比减少27.69%,主营业务萎缩。但第三季度毛利率达到33.8%,同比提高16.8个百分点,环比提高8.4个百分点,公司对营业成本的控制能力逐步提高。
    期间费用大幅增加,影响公司盈利能力:公司2009年第三季度在营业收入大幅下降的前提下,销售费用却有所增加,管理费用也居高不下,期间费用率达到34.2%,同比提高4.5个百分点,环比提高14.2个百分点,严重拖累了公司的盈利能力。
    公司从2005年开始连续亏损两年,2007年开始归属于母公司所有者净利润转正,但营业利润一直为负。从2008年起营业亏损开始大幅减少,2009年营业利润有望开始为正。未来两年是公司的关键,努力提高毛利率,控制期间费用,则公司有望走入正常发展轨道。
    盈利预测与公司评级:我们预计公司2009-2011年每股收益分别为0.01、0.01、0.02元。由于公司的未来有很大的不确定性,故暂时不予评级。
    风险提示:公司未来收入的不确定性;公司现金流缺乏,融资能力较弱。