事件:公司公告2016年三季度报告。
    负债平稳,净利润为-12.10%。截至报告期末,公司总资产为89.92亿元,同比增加29.32%;净资产为16.08亿元,同比减少4.31%。盈利方面,截至报告期末,公司毛利率19.89%,较上年同期减少7.49个百分点;净利率为-12.10%,较上年同期减少25.58个百分点。截至报告期末,公司资产负债率为82.12%,同比增加6.29个百分点;有息负债率为50.81%,同比减少9.50个百分点;剔除预收账款的资产负债率为36.06%,同比减少22.27个百分点;货币现金为16.41亿元,净负债率为-51.25%,无短期偿债风险。
    受结转进度影响,营收和利润大幅下滑。截止前三季度,公司实现营业收入8.27亿元,同比大幅下降54.28%,主要因为房地产业务主要销售项目尚未交付所致公司实现营业成本6.62亿元,相比上年同期大幅减少49.56%,主要系房地产业务主要系销售项目尚未交付相应的成本也尚未结转。公司实现营业利润-1.12亿元,同比大幅减少133.33%;归属于母公司所有者净利润-0.97亿元,同比大幅减少147.26%。
    2016年业绩预告同比大幅下滑。公司公告2016年度业绩,归属于上市公司股东的净利润在3000-7300万元,上年同期为23768.39万元,比上年同期下降87.38%-69.29%;基本每股盈利在0.038-0.094元之间。
    投资建议:维持“增持”评级。我们预计公司2016和2017年对应的EPS分别为0.08元和0.28元,公司10月31日股价在11.20元,对应2016年和2017年动态市盈率分别为140倍和40倍。考虑到公司位于白洋淀的健康养老产业项目空间较大,给予公司2017年50倍的PE,对应目标价格14元,维持“增持”评级。
    风险提示:行业受调控影响有下行风险。