事件：1-11月，长安汽车销量为1,979,649辆，同比下降39.6%。自主品牌方面，重庆长安1-11月销量为653,789辆，同比下降18.4%；河北长安销量为134,200辆，同比下降7.2%；合肥长安销量为78,908辆，同比下降19.9%；合资品牌方面，长安福特1-11月累计销量为359,972辆，同比下降51.2%；长安马自达累计销量为154,762辆，同比下降11.3%；江铃控股累计销量为303,860辆，同比下降9.4%。长安新能源汽车1-11月累计销售65,628辆。维持公司“审慎推荐-A”评级。

　　评论：

　　受汽车行业颓势影响，长安汽车2018年整体表现不佳，继2018年2月销量大幅下降，3月销量略有回暖后，4-10月长安汽车销量一直处于低位且波动明显。旗下车型中传统汽车表现不佳，新能源汽车销量积极增长。长安福特销量大跳水，拉低整体水平。2019年长安汽车将推出12款新车，其中10款为SUV，同时将迎来林肯国产化。长安汽车短期有压力，长期值得持续关注。

　　1、整体销量分析：传统汽车整体下滑严重，新能源汽车积极增长。

　　1-11月，长安汽车销量为1,979,649辆（-39.6%）。自主品牌方面，重庆长安1-11月销量为653,789辆（-18.4%）；河北长安销量为134,200辆（-7.2%）；合肥长安销量为78,908辆（-19.9%）；合资品牌方面，长安福特1-11月累计销量为359,972辆（-51.2%）；长安马自达累计销量为154,762辆（-11.3%）；江铃控股累计销量为303,860辆（-9.4%）。

　　长安汽车轿车方面1-11月总体销量60.8万辆，同比下降32.0%；SUV总体销量72.3万辆，同比下降23.3%。长安新能源汽车表现良好，1-11月累计销售65628辆，比去年同期增长约27%。

　　乘用车市场受中国去杠杆政策、居民消费意愿减弱以及贸易摩擦等因素影响，2018年1-11月累计销量20486505辆，同比下降4.3%。轿车同比下降1.5%，SUV同比下降0.9%（乘联会数据）。长安汽车整体下滑的态势与2018年汽车市场整体颓势有关，传统汽车整体虽表现不佳，但新能源汽车表现亮眼。

　　2、长安自主：轿车销量同比上升8.0%，SUV同比下降9.1%

　　长安自主品牌乘用车2018年1-11约销量为81.8万，比去年同期下降19.8%。其中轿车总销量为18.1万，同比上升8.0%；SUV总销量为52.9万，同比下降9.1%。

　　自主品牌的轿车销量保持相对稳定受益于新一代逸动。逸动自更新换代之后，销量同比增长明显，1-11月逸动销量120489辆，相比去年同期增长42.8%，这一稳定增长的表现，带动长安自主品牌轿车的增长。

　　SUV方面，尽管有下滑趋势，但是相较于长安汽车SUV整体情况良好，其中CS35、CS55与CS75成为销量担当。

　　3、长安福特：全系列车型均出现大幅下滑，拖累长安汽车整体销量。

　　4、长安马自达：表现好于长安福特，销量较稳定。

　　5、长安新能源同比增长27%，其中E200销量实现大幅度增长

　　6、2019年长安汽车新产品情况

　　风险提示：换代车型销量不及预期