事件描述:

　　公司发布2018年三季报，前三季度公司实现营业收入106.66亿元，同比增长64.67%;归母净利润为20.48亿元，同比增长205.5%;对应每股盈利为0.24元，同比增长205.64%。

　　事件点评:

　　供给端呈现刚性，需求端大幅扩张，钒价持续上行。钒的供给主要有两种方式:钒渣提钒和石煤提钒。目前主流的方式是钒渣提钒,,钒渣主要是通过炼钢的高炉来进行提取，在钢铁产能受到限制的情况下无法进行扩张。石煤提钒由于对环境污染较大，在目前环保高压态势下，难以规模性复产。目前来看，需求的增加主要未源于两个方面;一是由于2017年的地条钢厂大量关闭，涉及产能1.4亿吨。通常地条钢不添加钒合金，地条钢大量的清除，部分产能会被正规钢厂替代，将带来钒制品用量的提升。二是2018年2月出台了GBT1499.2《钢筋混凝土用钢第2部分;热轧带肋钢筋》新标准，将于2018年11月实施，该标准有效避免穿水钢筋仿冒热轧钢筋，而穿水工艺中是不加钒合金的，新标准出台將会强化钢筋领域对钒制品的需求。供需之间的不匹配导致钒价能够持续上行。

　　公司系行业龙头，有望持续受益于钒价上涨。在石煤提钒无法大量复产的情况下，今年国内钒行业将会出现块口，并在2019年、2020年持续扩大。钒价在目前价位上有较强支撑，并存在持续向上空间，钒价上涨直接催化企业盈利弹性。公司具备钒制品(以V205计)产能2.2万吨1年能力，同时托管集团旗下公司西昌钢钒，合计产能4万余吨，是全球最大钒制品生产企业，将充分受益于钒价上涨。

　　盈利预测及投资建议:预计公司2018-2020年归母净利分别为32.9、41.7.44亿元;EPS分别为0.38.0.48.0.51元，以2018年10月30日收盘价对应P/E为10.33X、8.15X、7.72X,给予买入评级。

　　风险提示:钒价大幅下滑，新标执行力度不及预期