事件描述：

　　公司2019年4月29日发布2019年第一季度报告。2019年第一季度公司实现营收231.77亿元，同比增长30.75%；实现归母净利润2.80亿元，同比增长39.38%；实现毛利率4.5%、净利率1.2%；EPS为0.027元。

　　事件评价：

　　归母净利润大幅增长，业绩符合预期。产销量增加是本期利润增长的主要驱动因素。报告期内公司期货高度有效套期保值浮动盈利减少，且交易性/衍生金融资产及负债产生的公允价值变动损失扩大至0.59亿元，对业绩略有拖累。但由于产品产销量增加，以及本期资产减值同比下降82.36%，公司净利率上涨0.16个百分点，净资产收益率增加0.4个百分点，盈利能力有所增强，总体业绩表现符合预期。

　　研发支出增加，看好公司稳中向好发展。公司是国内大型全产业链铜生产企业，业务范围涵盖铜矿采选、冶炼、铜材深加工等。在向上游开拓资源的同时，公司也在积极向下游新兴产品业务渗透。目前公司的工作重点包括：推进铜陵铜箔等项目的达产达标；深化改革，推动子公司科创板分拆上市；加强创新，加快高端铜板带、5G铜箔产品的研发，提高产品质量和档次。公司本期研发支出大幅增加，研发费用同比上升139.61%，符合公司增强核心竞争力的长期战略，看好公司稳步发展。

　　投资评级与估值：

　　根据盈利预测，预计公司2019-2021年归母净利润分别为7.42亿元、8.45亿元、10.13亿元；对应PE分别为34.63、30.38、25.36。首次覆盖，给予“推荐”评级。

　　风险提示：

　　铜价下跌风险；铜箔加工费下跌风险；产能释放不及预期风险。