顺发恒业发布2016年三季报,实现营业收入28.0亿,同比上升1.67%,实现归属于母公司净利润2.8亿,同比上升18.82%。
    利润率持续改善,销售稳健增长:公司前三季度结算项目主要包括康庄、堤香、江南丽锦、御园一期、恒园等,整体市场环境的改善带动结算规模稳步提升,而公司净利润增幅大于营收的原因在于:1、利润率改善,公司前三季度毛利率同比提升4个百分点至29%,进入结算周期的为恒园、康庄等毛利率较好项目;2、费用率改善,公司销售费用率较2015年末下降0.6个百分点。三季度以来的良好的销售保障了公司的可结转资源,前三季度的业绩夯实确保了2016年全年的业绩表现。
    公司债顺利发行,财务状况持续改善:2016年是公司充分利用资本市场融资的一年,6月份顺利完成定增,募集资金总额为16亿元,并引入战略投资者浙江航民。公司于2016年9月成功完成公司债发行,实际发行规模12亿元。由于没有新增土地,并且完成公司债发行,公司财务状况明显改善,公司净负债率为-61%,达到近年来的历史新低,同时短债压力为1%,较2015年年底下降86个百分点。良好的资金结构为未来的国际化拓展以及可能的新经营模式奠定资金基础。
    聚能城持续推进,互联互通智能城市:公司未来发展思路逐步明晰:1、积极推进美国不动产业务平台的合作。万向美国在美国投资拥有丰富的经验,此次公司通过与大股东美国平台的合作,将有助于加大对境外不动产的投资,将有望形成新的增长点,实现国内、外市场的联动。2、积极参与大股东聚能城的建设。未来10年,万向集团将投资2000亿建设一座万向创新聚能城,其中将包括新能源零部件、电池、客车和乘用车等产业,公司作为万向集团旗下核心地产平台,将在聚能城的开发建设以及未来的运营方面,将发挥核心的作用。
    盈利预测与投资评级:我们预计公司16-17年EPS分别为0.32、0.40元,维持“增持”评级。