【投资要点】

　　事项：公司发布第三季度报告，报告显示公司前三季度实现营业收入35.11亿元，相比去年同期增长53.27%，归母净利润为8.88亿元，同比增长386.52%，扣非后净利润8.47亿元，同比增长491.54%；单三季度实现营业收入14.30亿元，相比去年同期增长74.64%，归母净利润4.74亿元，同比增加569.63%，扣非后归母净利润4.64亿元，同比增长586.44%。

　　公司业绩爆发性增长主要受益于MLCC（片式多层陶瓷电容器）单价的快速增长，MLCC是世界上用量最大以及发展最快的片式元件之一，具有体积小、寿命长、成本低等优势，被广泛的应用于计算机、手机、汽车电子等领域，其中消费电子领域的MLCC需求量占到整体出货量的70%左右。从2016年年底以来，由于汽车工控等领域需求的快速增长以及部分厂商的产能调整，导致了MLCC的紧缺，价格开始快速增长，其中涨幅最高的型号元件价格翻了近十倍，并且处于严重缺货状态，从电子元器件分销商富昌电子了解到，陶瓷电容的普遍交货期普遍延长至30周以上而且很多厂商已经停止接单，预计MLCC缺货将持续至19年。

　　目前市场上MLCC供应商主要以日韩厂商为主包括村田、三星电机、太阳诱电、TDK，以及中国台湾厂商国巨和华新科，排名前五的厂商占据了整个MLCC市场份额的85%，为了满足市场需求，龙头企业均开始布局扩产。公司受制于产能规模，交货量及交货速度仍未满足市场订单需求，公司也将积极开展MLCC扩产计划，预计新增产能56亿只/月，项目建设期为2018年1月至2019年12月，项目达产后，第一年预计将新增营业收入3.16亿元，实现净利润0.59亿元，投资回收期约为6.5年。扩产项目的实施将有效巩固并扩大公司原有的市场份额，提升公司在行业内的竞争力。

　　【投资建议】

　　受益于MLCC价格快速上涨以及公司扩产项目的进行，我们预计公司2018/2019/2020年营业收入分别为50.66/61.08/76.86亿元，归母净利润分别为10.36/12.78/15.62亿元，EPS分别为1.16/1.43/1.74元，对应PE分别为12/10/8倍，给予“增持”评级。

　　【风险提示】

　　市场上MLCC供给过剩；

　　公司产能释放不及预期。