事件
公司发布2017年半年度报告
上半年公司实现营业收入和归母净利润16.0亿元和2.84亿元,分别同比增长25.44%和32.25%,实现每股收益1.67元,每股经营性现金流-1.42元,业绩表现亮丽,超出市场预期。
简评
金赛药业生长激素增长源于销售增强,未来有望继续保持
半年报金赛药业收入9.45亿元,同比增长51%,净利润3.48亿元,同比增长57%,主要原因在于公司进一步加强销售,积极扩充销售队伍,下沉销售渠道,治疗渗透率提升;同时生长激素治疗渗透率总体还很低,未来仍有很大增长空间。
其他业务保持稳健增长,长期业绩向上
百克生物上半年收入3.03亿元,同比增长127%,净利润6280万元,同增60.58%。由于今年执行疫苗销售新政,向经销商开票转为向使用终端开票,结算单价提升导致销售收入和净利润同步大幅增加。我们预计疫苗业务后续的增速仍将保持在20%以上。华康药业中药业务保持稳定,销售继续拓展;高新地产业务上半年受结算延后影响,下半年正常结算,全年应能完成业绩目标。
盈利预测与投资评级
长春高新是市场关注度较高的生物药和生物制品明星企业,上半年公司各项业务除房地产因收入确认原因外增速都大幅加快,全年高增长可期;核心子公司金赛药业是国内重组蛋白激素产品领军企业,未来长期增长值得期待。我们预计公司2017–2019年分别实现归母净利润6.61亿、8.56亿和10.87亿,折合EPS3.91、5.03和6.39元/股,首次给予买入评级。
风险提示:
1.金赛药业生长激素销售增速不达预期;
2.百克生物疫苗产品出现质量问题,行业突发性事件等;
3.房地产业务不达预期;
4.新产品研发进度不达预期。