业绩回顾
长春高新20171~3Q符合预期
长春高新公布2017前三季度业绩:营业收入26.48亿元,同比增长20.79%;归属母公司净利润4.87亿元,同比增长28.31%,对应每股盈利2.86元。
发展趋势
医药板块保持高增长:前三季度医药企业收入增长55.31%,净利润同比增长65.97%,我们认为核心的驱动因素仍在金赛药业,公司营销改革取得了显著成效,在三季度的旺季加大推广。长效生长激素目前仍在开展四期临床,预计今年的销售也保持了较快的增长。我们认为随着渠道的继续下沉,长效生长激素的逐步推广,金赛药业未来仍有望保持较快增长。百克生物随着渠道调整,前三季度也保持了相对较快增长。
房地产前三季度尚未结算,预计四季度会逐步确认:2017年前三季度房地产确认营收较少,而去年同期房地产预计有近7,000万净利润确认,房地产营收的基数效应,使得公司整体并表利润增速相对放缓。预计房地产收入有望集中于四季度确认,并有望保持增长。
盈利预测
我们将2017、2018年每股盈利预测分别从人民币3.82元与4.82元上调2%与4%至人民币3.91元与5.03元。
估值与建议
目前,公司股价对应2017/2018年P/E为41X和32X。考虑到生长激素的销售持续超预期,我们维持推荐的评级,但将目标价上调21.88%至人民币195.00元,较目前股价有20.85%上行空间。目标价对应2017/2018年P/E分别为50X/39X。
风险
生长激素终端推广销售不达预期的风险。