长春高新今日发布2017年三季报,公司前三季度实现销售收入26.48亿元,同比增长20.79%,归母净利润4.87亿元,同比增长28.31%,扣非净利润4.69亿元,同比增长26.10%。
第三季度,公司实现销售收入10.47亿元,同比增长14.31%,归母净利润2.03亿元,同比增长23.18%,扣非净利润1.95亿元,同比增长24.06%。
公司前三季度房地产项目尚未结算,医药企业收入增长55.31%,净利润增长65.97%。
医药企业收入和利润增速仍在加快,业绩持续超预期。前三季度,公司医药业务收入增长55.31%,相比于今年上半年的50.27%进一步加速。由于百克生物去年上半年受山东疫苗案影响,下半年水痘疫苗恢复供应后收入增长开始加快,公司在去年高基数的情况下依然加速增长难能可贵。今年上半年,金赛药业、百克生物和华康药业三家主要医药公司的合计归母净利润增速55.46%,而前三季度,公司整体医药业务的净利润增速则达到了65.97%,相比于今年上半年应进一步提速,超出市场预期。
生长激素销售推广仍有后劲,水痘疫苗“两针法”开始推进,医药板块业绩有望维持高增长。金赛药业加强生长激素推广,前期销售覆盖面增加仍将带来持续增量产出,长效剂型大样本临床IV期试验进入尾声,免费和半价病人占比将持续下降,长效剂型销售额将高速增长。继天津之后,广东省成为第二个水痘疫苗推广“两针法”的省市,但与天津不同,广东省并未将水痘疫苗纳入一类苗,因此,广东省水痘疫苗市场规模有望翻倍。预计从明年起,全国范围内越来越多省份将开始推广“两针法”,将带来水痘疫苗市场大扩容,推动百克生物业绩继续突飞猛进。我们认为,公司医药业务今年有望完成60%增长,明年则有望继续保持40%以上的高增长。
盈利预测:我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为6.84亿、8.88亿和11.55亿,同比分别增长41%、30%和30%,2017-2019年EPS分别为4.02元、5.22元和6.79元。给予公司一年期合理股价209元,对应18年PE估值40倍,维持公司“强烈推荐”投资评级。
风险提示:重组人生长激素销售推广不及预期;重组人促卵泡素销售放量不及预期;疫苗行业恢复进度不及预期