事件：公司发布2017年度三季报，1-9月份公司实现营收26.5亿元，同比增长20.8%，归母净利润4.9亿元，同比增长28.3%，扣除非经常损益后归母净利润4.7亿元，同比增长26.1%，对应EPS2.86元。

　　点评：由于公司本年度房地产项目要在4季度交房结算，从而拉低了公司整体业绩增速，扣除房地产项目影响，医药整体收入增长55.31%，净利润增长65.97%，略超预期。

　　公司核心产品生长激素不受医保控费限制，生长激素粉针是国内第一家，水针剂型亚洲第一家，长效生长激素全球第一家，并且水针1-2年内、长效4-5年内不会有国产新品上市，行业壁垒极高。在认知度提升和渗透率提高，适龄人口迎来小高峰的大背景下，公司生长素水针剂型主导城市医院市场，预计全年增速有望达到45%以上。百克生物的百克痘苗在整个疫苗行业复苏的情况下，批签发数量较去年同期增加8万人份，市场占比33%，位居第一，全年业绩有望翻倍。华康药业收入和净利润分别为10%和20%左右，预计全年仍可维持稳定增长。

　　盈利预测：公司在核心产品生长激素水针恢复快速增长、新品长效生长激素和重组促卵泡素等新品的逐步放量下，经营趋势整体向上。我们预计2017-2019年公司EPS分别为1.11/1.18/1.27元，给予“买入”评级。

　　风险提示：1）药品价格变化；2）销售不及预期。