事项：

　　公司披露2017年三季报，报告期内实现营业收入26.48亿元，同比增长20.79%；实现归母净利润4.87亿元，同比增长28.31%，扣非后归母净利润4.69元，同比增长26.10%；实现EPS2.86元。

　　主要观点

　　1.核心医药板块超预期，金赛业绩快速增长

　　报告期内，公司制药板块实现了大幅增长，医药企业收入同比增长55.31%，净利润同比增长65.97%，对比17H1制药企业收入增长50.27%，净利润增长60.64%，三季度制药业收入和净利润同比增幅加快，持续超预期。分季度看，公司17Q3单季度实现收入10.47亿元，同比增长14.31%，环比增长21.89%；归母净利润2.03亿元，同比增长23.18%，环比增长44.65%。

　　17年前三季度，金赛药业预计实现收入同比50%以上增长，净利润同比60%以上增长，持续超预期；公司核心品种生长激素处于高速增长期，收入端的高增长主要得益于销售推广力度加大及渠道下沉，低端市场与高端市场齐发力，同时水针、长效生长激素占比的增加加速了净利润的增长；报告期内，水针+粉针销售收入预计有50%的同比增长，长效生长激素预计实现销售收入1.7亿元左右，市场推广工作进展顺利，目前长效正在进行上市后IV期临床，预计年底或明年初申报。未来随着生长激素渗透率的不断提升、水针及长效生长激素占有率的提升、患者平均用药时间的延长以及新适应症的拓展，生长激素将持续快速增长；促卵泡激素随着招标推进有望逐步放量，预计金赛药业17年全年有望实现20亿以上收入规模。

　　2.百克生物高速增长，华康药业稳健增长

　　百克生物预计实现收入同比140%以上增长，净利润同比近150%的增长，疫苗新政后公司单支疫苗的净利润也有所提升，迈丰的狂犬疫苗在年初完成有效期延长至1.5年的工作，截止17年9月底已通过批签发15.38万人份；水痘疫苗截至17年9月底已通过批签发373.09万人份，全年或超去年水平，保持高增长趋势。华康药业预计实现收入端同比10%以上增长，净利润同比20%以上增长。

　　3.地产业务尚未结算，预计全年业绩影响不大

　　地产业务方面，本报告期尚未结算房地产项目，净利润尚为亏损，将在四季度交房结算，预计房地产项目对全年业绩实际并无影响，结算后将使全年表观业绩更加靓丽。

　　4.毛利率有所提升，费用率控