投资要点

　　事件：近日，长春高新公布了其2017年年报，报告期内公司实现销售收入41.02亿元，同比增长41.58%；实现归属于母公司净利润6.62亿元，同比增长36.53%；扣非净利润6.43亿元，同比增长37.92%，EPS3.89元。同时公告利润分派预案，拟每10股派8元（含税）。

　　金赛收入全年保持较快增长。17年金赛药业实现收入20.84亿元，同比增长51.09%；实现净利润6.86亿元，同比增长38.3%。2017年金赛药业净利率为32.93%，同比有所下降。收入保持快速增长主要受益于营销模式持续优化和销售队伍更一步扩大，医院开发数量、新患者入组数量、用药时间均有所增长。17年利润增速慢于收入增速，预计主要由于销售费用等增加所致。17年生长激素水针收入预计同比增长50%以上，受益于新患者入组人数增加，预计18年水针收入有望持续保持较快增长。长效生长激素完成四期临床后，18年即将进入全面的市场推广期。重组人促卵泡激素目前已在上海、重庆、江西等多个省份中标，预计18年有望持续放量贡献业绩。

　　盈利预测与评级：金赛药业在生长激素水针持续保持快速增长，新产品长效生长激素、重组促卵泡素等新产品逐步放量下，公司整体经营趋势有望逐步向上，而金赛作为国内重组蛋白药物的领军企业，围绕儿童和辅助生殖用药及上下游产业链，并涉足相关诊疗服务，我们看好公司长期的发展空间。我们上调盈利预测至2018-20年EPS为5.07元、6.57元、8.27元，对应2月8日收盘价PE分别为32、25、20倍，维持“审慎增持”评级。

　　风险提示：主力品种销售低于预期；新品上量低于预期。