投资要点：

　　事件：公司公告2017年营业收入41.02亿元（YOY+41.58%），归母净利润6.62亿元（YOY+36.53%），扣非后归母净利润6.43亿元（YOY+37.92%），总体业绩符合预期。

　　公司实现基本每股收益3.89元，并拟以2017年末的总股本1.70亿股为基数，每10股派发现金8.00元（含税）

　　点评

　　收入结构中，制药业收入占比84.19%，房地产占比15.02%，服务业占比0.79%。制药业快速增长，2017年收入34.54亿元（YOY+48.95%），主要因金赛药业通过持续优化营销模式、扩充销售队伍，进一步扩大市场覆盖率，医院开发数量、新患者入组数量、用药时间均有所增长，促进销售数量较上年大幅增加。高新地产实现结算收入6.16亿元（YOY+11.69%）；另公司营业外收入中政府补助同减0.26亿元，营业外支出中对外捐赠同增0.13亿元。

　　制药业务：金赛药业全面加速，看好未来高增长：金赛在营销体系建设及儿科业务发展迅速，非儿科业务完成了销售模式优化调整。金赛经营成绩优异，实现收入20.84亿元（YOY+51.09%），营业利润8.28亿元（YOY+44.65%），净利润6.86亿元（YOY+38.3%），预计利润增速低于收入原因是销售、研发费用增多及营业外支出增加。生长激素作为一个高景气市场，金赛在品牌、产品壁垒和销售队伍等均引领行业，预计长效剂型有望于今年拉动高增长。

　　百克生物：水痘疫苗获得批签量进一步增加，迈丰药业狂犬疫苗获得批签超20万人份。2017年下半年水痘疫苗销量持续上升，狂犬疫苗销售额稳步增长。水痘疫苗目前已获印度、尼日利亚注册证，印度已实现出口，顺利完成17年初确定的出口销售任务。2017年百克生物实现收入7.35亿元，（YOY+112.66%），净利润1.25亿元（YOY+68.42%），其中对投资的荷兰MucosisB.V.公司全额计提减值准备0.46亿元。

　　华康药业：实现收入6.52亿（YOY+9.93%），净利润0.34亿（YOY+19.02%）。

　　三项费用率提升4.36个百分点。2017年销售费用15.65亿元（YOY+65.16%），主要因下属制药公司销售收入增加所致，管理费用5.81亿元（YOY+27.93%），财务费用-931万元，主要因公司自2017年中期起