投资要点
一、事件:公司发布2017年年报
2017年公司实现营业收入41.02亿元,同比增长41.58%;归属于上市公司所有者的净利润为6.62亿元,同比增长36.53%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.43亿元,同比增长37.92%。公司年报业绩符合预期。
2017年第四季度,公司实现营业收入14.55亿元,同比增长106.19%;归属于上市公司所有者的净利润为1.75亿元,同比增长66.67%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.93亿元,同比增长105.32%。
二、我们的观点:金赛药业营收增速超50%维持快速增长,疫苗行业回暖百克生物未来将加速增长。
2017年公司实现营业收入41.02亿元,同比增长41.58%;归属于上市公司所有者的净利润为6.62亿元,同比增长36.53%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.43亿元,同比增长37.92%。
1.金赛药业维持快速增长,生长激素进一步放量
金赛药业的业绩自2015年起就一直维持快速增长的趋势。今年公司营收的增速实现51.08%,净利润增速达到38.36%,实现了快速增长。我们认为金赛药业的快速增长主要由生长激素市场的扩容及公司产品市占率进一步提高带来。
从重点城市样本医院的数据可以看出,生长激素自2016年以来一直维持快速的增长,市场从2012年的1.8亿增长到2016年的3.4亿。2017年前三季度生长激素的销售额就已经突破2016年全年的水平,继续维持高速增长。金赛药业作为生长激素的龙头企业,从中受益颇多。且金赛药业生长激素的市占比在进一步提升,2017年达到64.86%,比2016年增加了3个百分点。
我们认为2018年金赛药业将继续维持快速增长,主要原因如下:1)随着我国消费升级的进行,生长激素的市场将进一步扩大;2)金赛药业长效生长激素IV期临床即将完成,公司对长效生长激素的推广力度增加将进一步提高,销量提升将带来产品进一步放量。
2.百克生物受益于疫苗行业回暖及产品出口,收入与利润端增速实现112%和68%
2017年百克生物实现收入7.35亿元,同比增长112.66%;实现净利润1.25亿元,同比增长68.42%。我们认为百克生物的快速增长主要来自于疫苗行业走出山东疫苗事件的不利影