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公司概况

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公司名称:长春高新技术产业(集团)股份有限公司

主营业务:生物制药、中成药生产及房地产开发。

电  话:0431-80557027

传  真:0431-80557027

成立日期:1993-06-10 00:00:00

上市日期:1996-12-18

法人代表:马骥

总 经 理:姜云涛

注册资本:40465.4990万元

发行价格:8.80元

最新总股本:40465.4990万股

最新流通股:40199.2827万股

股东人数

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  • 股东总人数
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  • 2023-09-30
  • 136193
  • -3.94
  • 2023-06-30
  • 141785
  • 3.99
  • 2023-03-31
  • 136343
  • 0.58
  • 2022-12-31
  • 135555
  • -3.54
  • 2022-09-30
  • 140536
  • 3.43
  • 2022-06-30
  • 135873
  • -17.27
  • 2022-03-31
  • 164245
  • 19.88
  • 2021-12-31
  • 137013
  • -9.09
  • 2021-09-30
  • 150705
  • 24.83
  • 2021-06-30
  • 120724
  • 81.22
长春高新
(sz000661)
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长春高新2018年一季报点评:生长激素保持强劲增长,龙头地位稳固
来源:光大证券  发布时间:2018-04-25  研究员:林小伟,经煜甚,梁东旭,宋硕
事件:

  公司公布2018年一季报:实现收入10.3亿,同比+39.3%;归母净利润2.1亿,同比+46.3%;扣除出让百克药业60%股权的资产处置收益约2148万元,扣非后归母净利润1.8亿,同比+27.3%。其中,Q1医药工业整体收入增长40.5%,净利润增长44.4%,预计医药工业剔除非经损益后净利润增速35%左右,表现较好。

  点评:

  金赛药业保持强劲增长,百克生物继续亮眼。预计金赛药业Q1收入继续大幅增长40%以上,利润增速30%左右(主要是17Q1金赛收入+50%,利润+80%,基数较高,且今年三个新产品进入临床,各项费用有所上升)。其中,终端调研显示生长激素销售增长近50%,新入组患者增长近40%,水针和长效的患者占比提高;促卵泡素Q1在低基数下,预计同比增长50%以上,进入快速增长期。百克生物在水痘疫苗“一针变两针”和疫苗“一票制”后利润率提升的双重拉动下,预计Q1收入增速35%左右,利润增速50%左右,继续亮眼。

  继续加大营销投入,销售费用率上升拉低利润增速。Q1销售费用同比增长47.93,远高于收入增速,销售费用率同比提升3.10个pp至41.26%。预计公司Q1继续加大市场推广力度,营销团队人员在去年1300人基础上不断扩充,营销人员的薪酬与激励有所增加,渠道不断下沉。销售费用的投入有利于公司巩固渠道优势,确立良好的品牌效应,利好长期。Q1管理费用率14.50%,同比基本持平。

  公司中长期发展展望:

  ①生长激素行业正处于快速发展期,市场容量巨大,长期看具有百亿空间(目前30亿)。公司从粉针、水针到长效,齐备的剂型优势显著,龙头地位稳固,且医生和患者教育进入收获期,产品质量和品牌形象深入人心,新进入者难以超越。预计未来随着新入组患者增加、客单价提升、患者用药时间延长,有望持续高增长;

  ②重组人促卵泡素作为国产首仿,经过前两年市场培育已进入快速增长期。该产品外资品牌销售额超30亿元,去年公司销售额仅1.8亿,未来进口替代空间广阔,长期有望成为过10亿品种;

  ③水痘疫苗“一针变两针”向全国普及,以及狂犬疫苗恢复增长(今年一季度批件发高于去年上半年),百克生物18年业绩仍有望大幅增长;

  ④公司在生物药和疫苗等领域储备了较为丰富的研发管线,其中艾塞那肽注射液有望于今年报产,鼻喷流感疫苗和带状疱疹疫苗有望于19年后陆续获批。在研管线中还包括单抗、抗肿瘤以及免疫系统领域的重磅储备品种。

  盈利预测与估值:

  我们维持预测公司2018-2020年EPS为5.16元、6.76元、8.72元,同比增长33%、31%、29%,现价对应2018年PE为37倍。看好生长激素持续快速增长,作为未来几年成长性比较确定的高景气细分领域龙头公司,该估值具吸引力,维持“买入”评级。

  风险提示:市场竞争加剧;临床使用不当;新技术冲击。

合作电话:0755-83990201、83256219  Email:service@p5w.net

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