投资要点：

　　公司业绩符合预期。 公司前三季度实现营收 41.40 亿元，同比增长 56.36%；归属上市公司股东净利润 8.39 亿元，同比增长 72.20%；扣非后归属上市公司净利润 8.18 亿元，同比增长 74.55%； 对应 EPS 4.93 元。其中 Q3 单季营收 13.90 亿元，同比增长 32.74%；归属上市公司股东净利润 2.91 亿元，同比增长 43.20%； 扣非后归属上市公司净利润 3.03 亿元，同比增长 55.17%； 公司业绩符合预期。

　　医药板块保持快速增长。 报告期内，医药板块保持快速增长势头，营业收入同比增长 41.39%，净利润同比增长 55.85%。其中，金赛药业仍是增长的核心动力， 预计金赛药业的收入和利润增速保持在 40%以上；国内生长激素市场空间广阔，随着公司销售队伍的扩充，销售渠道的下沉，公司生长激素有望继续保持快速增长势头。报告期内，受疫苗事件的影响，百克生物三季度增速预计较上半年略有放缓， 但随着部分疫苗企业的停产退出，疫苗行业竞争格局的变化，公司有望抢占更大的市场份额， 长期来看公司疫苗业务稳定向好。今年 9 月，公司与冰岛安沃泰克各出资 50%共建合资企业，研发生物类似药产品，公司在生物制药领域的产品线有望进一步得到丰富。 此外， 报告期内，公司房地产开发项目结算同比大幅上升，全年有望确认净利润超过 1 亿元。

　　期间费用控制良好。 报告期内，公司销售费用率为36.56%，同比下降 5.12pp；管理费用加上研发费用的费用率为 11.67%，同比下降 1.74pp；财务费用率基本保持平稳，三项费用控制良好。报告期内， 销售净利率同比上升2.05pp，达到 29.85%，公司盈利能力有所提升。

　　盈利预测： 我们预测公司 2018-2020 年实现归属于母公司净利润分别为 10.00 亿元、 13.43 亿元、 17.22 亿元，对应 EPS 分别为 5.88 元、 7.89 元、 10.12 元， 当前股价对应 PE 分别为 30.2 /22.5 /17.5 倍，维持“ 推荐” 评级

　　风险提示： 核心产品销售不达预期的风险；药品招标降价的风险。