投资要点：

　　营收增长56.36%，归母净利润增长72.20%。公司发布2018年三季报，实现营业收入41.4亿元，同比增长56.36%；归母净利润8.39亿元，同比增长72.20%，符合我们的预期。

　　医药工业收入同比增长41.39%，净利润同比增长55.85%。我们预计金赛药业实现营业收入接近20亿元，同比增长接近50%左右；预计金赛药业全年收入有望达到30亿元左右，净利润达到10亿元左右，预计收入增速接近50%、新增患者人数接近40%，暑假旺季的良好表现奠定了明年业绩增长的基础；百克生物全年有望实现营业收入10亿元以上，实现净利润接近3亿元左右。得益于竞争对手产品退市，百克生物主打产品水痘、狂苗有望提速。

　　短期受金磊博士辞职等影响，相对估值接近历史底部。2018年10月11日公司公告金磊博士因个人原因辞去第九届董事会董事职务。受该事件影响，引发市场的担忧，公司股价出现了回调。我们回顾了金赛药业的历史估值情况，从PE（TTM）来看，金赛药业的估值底部出现在2012年，此外大部分时间估值倍数在40到50倍之间，当前股价对应18年预计净利润PE倍数在35倍左右。我们认为目前股价接近历史估值的底部，配置的性价比增强。

　　悲观预期已基本释放，维持买入评级。我们在一年前的三季报点评中旗帜鲜明的提出，长春高新的股价有望实现三年三倍的涨幅，从16年的80元到18年的240元（详见去年三季报点评《三年三倍征程刚过半，暑期高增长奠定明年业绩基础》）。而金赛药业的少数股权问题由来已久，只不过在业绩增速高，股价涨幅较快的时候，容易被市场选择性忽略（今年股价高点257元，对应金赛药业今年PE超过55倍）。而目前的价位，我们认为悲观的预期已基本反映在股价中，配置性价比提高。我们上调2018年、2019年的盈利预测，并且首次给出2020年的盈利预测，EPS分别为5.97（前值为5.91元）、8.05（前值为8.04元）、10.28元，对应PE分别为31、23、18倍,维持买入评级。

　　风险提示：诺和诺德产品加剧行业竞争；患者增速由于高基数而放缓