公司 1 月 14 日晚发布 2018 年度业绩预告， 全年实现归母净利润 9.27-10.6 亿元，同比增长 40%-60%。 公司 2018 年业绩高增长符合预期， 维持强烈推荐投资评级。

　　业绩预增 40%-60%符合预期， 第四季度业绩增长放缓可能受到地产业务影响。 

　　公司 2018 年第四季度实现归母净利润在 0.88 亿元-2.21 亿元之间， 中值为 1.55 亿元， 相比于 2017 年同期的 1.75 亿元增速放缓或有所下滑， 推测主要是由于地产业务业绩确认时间点波动的影响。

　　生长激素表现出色， 预计今年将继续拉动公司业绩高增长。 

　　公司生长激素前三季度实现收入 21.7 亿元， 同比增长 48%， 预计全年维持接近 50%增速。 生长激素行业潜力大，公司学术推广受到临床医生认可，售后服务工作细致、负责，患者口碑传播正在对公司进一步开拓市场起到积极推动作用。公司产品剂型齐全，外包装使用方便、注射疼痛感小， 市场口碑佳， 预计公司生长激素今年有望继续实现 40%以上收入增长。

　　疫苗板块同样为 2018 年重要业绩增长点， 预计 2019 年维持良好的上升态势。 

　　百克生物前三季度实现收入 8.66 亿元， 同比增长 67.5%， 预计全年有望实现 60%以上增长。 2018 年水痘疫苗批签发 600 万支，较 2017 年的 488 万支增长超过 20%，维持 30%市占率；狂犬疫苗批签发 65.3 万人份，较 2017 年的 31.7万人份增长超过 100%，销量显著恢复。 随着重要竞争对手长生生物退出市场， 预计公司今年疫苗业务有望继续实现较快增长。

　　盈利预测：我们预计公司 2018-2020 年归母净利润分别为 10.46亿、 14.17 亿和 18.56 亿，同比分别增长 58%、 35%和 31%，2018-2020 年 EPS 分别为 6.15 元、 8.33 元和 10.91 元。公司当前股价对应 18、 19、 20 年 PE 估值分别为 28、 20、 16 倍，维持公司“强烈推荐”投资评级。

　　风险提示： 重组人生长激素销售推广不及预期；重组人促卵泡素销售放量不及预期； 疫苗产品供应不稳定