长春高新8月12日晚发布2019年中报，实现销售收入33.92亿元，同比增长23.36%，归母净利润7.27亿元，同比增长32.60%，扣非净利润7.18亿元，同比增长39.47%。

　　核心子公司金赛药业19年上半年实现收入21.40亿元，同比增长41.67%，净利润8.23亿元，同比增长47.70%，继续保持高速增长。

　　百克生物上半年可供销售产品不足导致收入下降，对公司业绩有一定拖累。公司生长激素业务维持高景气，看好全年业绩继续高增长，维持“强烈推荐”投资评级。

　　公司生长激素业务维持高景气，金赛药业上半年继续实现高增长，预计全年将完成50%左右业绩增长。

　　金赛药业17年和18年已经连续两年实现收入50%以上增长，今年上半年在高基数下依旧完成了42.7%收入增长，表明矮小症市场空间仍然广阔，且公司产品和学术推广具备很强的竞争力。金赛药业上半年净利润增速达到47.70%，净利率为38.47%，较去年同期的36.90%提升1.57%，随着金赛药业销售规模的扩大，盈利能力进一步提升。预计今年下半年金赛药业收入增速将维持在40%以上，净利润率也将较去年同期有所提升，全年有望完成50%左右业绩增长。

　　百克生物可供销售产品不足，业绩出现一定下滑，预计下半年增长会有恢复。

　　百克生物上半年批签发量有一定减少，实现收入4.07亿元，同比下滑29.17%，归母净利润4415万元，同比下滑30.80%。去年4季度百克生物工艺提升影响生产，业绩较低，预计今年下半年百克生物批签发将有一定恢复，且去年基数较低，下半年业绩将恢复增长，全年业绩将较上半年有所回升。

　　高新地产商业用房项目交付，确认收入明显增长，业绩较去年大幅增加，华康药业贡献稳定业绩。

　　高新地产上半年实现收入5.39亿元，同比增长37.81%，净利润1.63亿元，同比增长160%，对公司上半年业绩有明显拉动，预计下半年确认收入少于上半年，全年仍将实现高速增长。中药业务华康药业上半年实现收入2.91亿元，同比增长13.69%，净利润962万元，与去年同期基本持平，继续贡献稳定业绩。

　　盈利预测：我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为14.40亿、19.03亿和23.65亿（未考虑收购金赛少数股权），同比分别增长43%、32%和24%，2019-2021年EPS分别为8.47元、11.19元和13.90元。公司当前股价对应19、20、21年PE估值分别为41、31、25倍，维持公司“强烈推荐”投资评级。

　　风险提示：重组人生长激素销售推广不及预期；重组人促卵泡素销售放量不及预期；疫苗产品供应不稳定；重组失败造成股价波动