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公司概况

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公司名称:长春高新技术产业(集团)股份有限公司

主营业务:生物制药、中成药生产及房地产开发。

电  话:0431-80557027

传  真:0431-80557027

成立日期:1993-06-10 00:00:00

上市日期:1996-12-18

法人代表:马骥

总 经 理:姜云涛

注册资本:40465.4990万元

发行价格:8.80元

最新总股本:40465.4990万股

最新流通股:40199.2827万股

股东人数

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  • 2023-09-30
  • 136193
  • -3.94
  • 2023-06-30
  • 141785
  • 3.99
  • 2023-03-31
  • 136343
  • 0.58
  • 2022-12-31
  • 135555
  • -3.54
  • 2022-09-30
  • 140536
  • 3.43
  • 2022-06-30
  • 135873
  • -17.27
  • 2022-03-31
  • 164245
  • 19.88
  • 2021-12-31
  • 137013
  • -9.09
  • 2021-09-30
  • 150705
  • 24.83
  • 2021-06-30
  • 120724
  • 81.22
长春高新
(sz000661)
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长春高新:生长激素持续高增长,疫苗业务有望逐步恢复
来源:安信证券  发布时间:2019-08-13  研究员:马帅,齐震
事件:公司19年半年度报告归母净利润同比增长23.36%。长春高新发布19年半年度报告,实现营业收入33.92亿元,同比增长23.36%;归母净利润7.27亿元,同比增长32.60%;扣非归母净利润7.18亿元,同比增长39.47%;加权平均ROE为12.81%,业绩基本符合市场预期。

  期间费用率控制良好,单季度业绩略有波动。公司19H1扣非净利润增速高于归母净利润增速,这主要与19H1非经常损益较去年同期减少0.25亿元有关。分季度看,公司19Q2单季度营收、归母净利润、扣非归母净利润增速分别为-5.9%、7.0%、8.1%;19Q2业绩增速明显低于19Q1,这一方面是由于18Q2房地产业务集中确认收入导致业绩基数较高,另一方面是由于百克生物因疫苗供给受限拖累业绩增速。期间费用率方面,公司19H1销售费用率为34.62%,同比下降1.22pct;研发费用率为5.73%,同比下降1.31pct;财务费用率为-0.52%,同比下降0.33pct;管理费用率为5.11%,与去年同期基本持平。

  生长激素延续高速增长,金赛药业换股有序推进。金赛药业19H1实现营收21.4亿元,同比增长41.7%,净利润8.2亿元,同比增长47.7%。考虑到公告显示的金赛药业新患入组数量延续高增长,同时叠加患者平均用药时间延长、长效水针使用占比提升,金赛药业未来2-3年业绩依旧有望维持高速增长。此外,19年6月公司公告金赛药业股权收购及配套资金募集方案(草案),目前金赛换股正在有序推进,我们预计有望于19年内正式落地。本次金赛换股有望带来公司业绩与估值的双提升:一方面,公司治理结构将被理顺,核心管理层积极性也有望进一步提升,业绩增长将更具想象空间,同时金赛药业以99.5%股权比例并表也将进一步丰厚公司利润;另一方面,金赛药业股权结构理顺也有望带来公司估值水平的进一步提升。

  水痘疫苗批签发恢复明显,鼻喷流感疫苗准备现场核查。百克生物19H1实现营收4.1亿元,同比下降29.2%,净利润0.96亿元,同比下降30.8%;业绩下滑主要与18年工艺提升导致狂犬疫苗停产、厂房搬迁导致水痘疫苗产能受限等因素有关。目前新厂区已完成水痘疫苗预充包装线设备验证及现场备案工作,现已投入生产使用;同时根据中检院数据,自5月份开始,百克生物水痘疫苗月批签发量已恢复至60-80万支,下半年疫苗供给有望明显改善。因此,我们预计,百克生物19年全年业绩仍有望达到去年水平。此外,公司鼻喷流感疫苗已启动现场核查准备工作,有望19年获批,20年正式贡献利润。

  中成药与房地产业务维持稳定,生物类似药研发打开长远发展空间。华康药业19H1实现营收2.9亿元,同比增长13.7%,预计净利润0.15亿元;随着营销模式创新升级工作的系统推进,中成药业务有望维持稳健增长。高新地产19H1实现营收5.4亿元,同比增长37.8%,净利润1.2亿元,同比增长89.8%;怡众名城及高新和园项目商业用房实现交付,慧园、君园及康达旧城改造项目有序推进,未来有望持续贡献稳定现金流。由公司与冰岛安沃泰克公司共同投资设立的安沃高新生物,目前已完成建设用地取得及工商注册登记工作,选定欧洲PMG公司做概念设计,合同产品的临床立项等工作已经顺利开展,生物类似药研发为公司打开长远发展空间。

除c投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价375.00元。假设金赛药业换股完成的时间为19Q4,我们预计公司2019年-2021年的收入增速分别为28.3%、29.5%、22.1%,净利润增速分别为53.4%、63.8%、23.8%,成长性突出;给予买入-A投资评级,6个月目标价为375.00元,相当于2019年50倍的动态市盈率。

  风险提示:金赛药业换股终止风险,生长激素市场推广不及预期,核心产品降价风险,新药研发不及预期等。

合作电话:0755-83990201、83256219  Email:service@p5w.net

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