长春高新发布2019年三季度报告：前三季度公司实现营收54.44亿元，同比增长31.5%；归母净利润12.41亿元、扣非归母净利润12.32亿元，分别同比增长47.93%、50.61%。其中Q3单季度实现营收20.52亿元，同比增长76.82%；扣非净利润5.13亿元，同比增长69.56%。

　　医药企业驱动高增长，期间费用率控制良好。2019年前三季度，公司医药企业营收同比增长30.99%，净利润同比增长49.58%。公司期间费用率控制良好，销售、管理、财务费用率分别为35.14%、9.92%、-0.52%，分别同比下降1.42pct、1.75pct、0.39pct。公司经营现金流净额15.76亿元，同比大幅增长423.21%。

　　生长激素持续高增长，百克疫苗产能恢复。2019年前三季度，医药企业营收快速增长，预计生长激素销售增速达到45%以上。我国生长激素市场空间广阔，生长激素销售有望持续高增长。百克疫苗Q3批签发恢复正常，三季度水痘疫苗批签发超过上半年整体水平，预计产量能够满足下半年的销售。此外，公司喷鼻流感疫苗已经报产并计入优先审批，带状疱疹疫苗III期临床有序进行中，未来市场空间值得期待。

　　外部合作布局新兴领域，公司产品管线不断丰富。8月22日公司公告拟与美国Amesino公司共同设立合资公司，布局双特异性抗体药物平台；9月4日公司公告拟投资不超过6,200万元人民币从安能泰制药获得5%利多卡因透皮贴片在中国大陆区域的销售权及全球区域的生产权；10月15日公司公告拟与美国CyanVac公司共同设立新的合资公司，布局呼吸道合胞病毒疫苗。这一系列合作将有利于拓宽公司产品管线，带来新的利润增长点。

　　盈利预测：预计公司2019-2021年EPS为8.23元、10.92元、14.08元，对应PE为50倍、37倍、29倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：产品销售及新药研发不及预期等