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公司概况

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公司名称:长春高新技术产业(集团)股份有限公司

主营业务:生物制药、中成药生产及房地产开发。

电  话:0431-80557027

传  真:0431-80557027

成立日期:1993-06-10 00:00:00

上市日期:1996-12-18

法人代表:马骥

总 经 理:姜云涛

注册资本:40465.4990万元

发行价格:8.80元

最新总股本:40465.4990万股

最新流通股:40199.2827万股

股东人数

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  • 日期
  • 股东总人数
  • 增长率%
  • 2023-09-30
  • 136193
  • -3.94
  • 2023-06-30
  • 141785
  • 3.99
  • 2023-03-31
  • 136343
  • 0.58
  • 2022-12-31
  • 135555
  • -3.54
  • 2022-09-30
  • 140536
  • 3.43
  • 2022-06-30
  • 135873
  • -17.27
  • 2022-03-31
  • 164245
  • 19.88
  • 2021-12-31
  • 137013
  • -9.09
  • 2021-09-30
  • 150705
  • 24.83
  • 2021-06-30
  • 120724
  • 81.22
长春高新
(sz000661)
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今  开: -- 成交量: -- 振  幅: --
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长春高新:扣非净利润增长77%,关注公司研发投入逐步兑现
来源:申万宏源证券  发布时间:2020-03-27  研究员:熊超逸,陈烨远
投资要点:

  2019年公司收入增长37%,扣非净利润增长77%,符合市场预期。公司2019年实现营业收入73.74亿元,同比增长37.19%,实现归母净利润17.75亿元,同比增长76.36%(剔除公司收购金赛药业少数股东股权影响,同口径下增长65.8%),扣非归母净利润17.76亿元,同比增长77.4%。制药板块收入64.03亿元,同比增长34.78%,房地产板块收入9.57亿元,同比增长58.04%,整体符合市场预期。

  金赛药业持续快速增长,19年11月份完成收购金赛药业29.5%股权。2019年,公司核心子公司金赛药业业绩高增,全年实现营业收入48.22亿元(+50.87%),净利润19.76亿元(+75.08%),净利润率高达40.98%(+5.56pp)。2019年11月份公司实施完成收购金赛药业29.5%股权,持股比例由70%提升至99.5%,进一步增厚金赛贡献净利润贡献。金赛药业生长激素具备品牌和市场优势,市占率稳固。我们测算中国适用生长激素治疗的患者人数约200万人,对应千亿市场规模,当前渗透率仅为5%。金赛药业“水针+粉针+长效”的产品组合具备竞争优势,预计将继续处于高增通道。

  公司研发逐步兑现,长期增长可期。金赛药业正持续进行生长激素和促卵泡激素新适应症拓展,有望以此进一步打开增长天花板;另一子公司百克生物冻干鼻喷流感减毒活疫苗今年2月获批,同时带状疱疹减毒活疫苗进入Ⅲ期临床阶段,吸附无细胞百白破(三组分)联合疫苗也于今年3月获得临床批件;除此之外,公司利多卡因透皮贴剂预计2020年美国上市,长期战略布局的还有金妥昔单抗、双特异性抗体、微球等。2020年起公司研发投入逐渐进入兑现期,看好公司长期增长。2019年公司毛利率为85.2%,与2018年持平。收入高增下公司费用率呈下降趋势:销售费用率34.2%(减少4.8pp),管理费用率6.2%(减少0.3pp),研发费用率5.0%(减少1.1pp)。经营性现金流净额19.35亿元,同比增长119%。

  增长确定性强,维持买入评级。新冠肺炎疫情对Q1新患开发和业绩可能会有一定影响,但疫情后有望迅速反弹,全年增长逻辑不变,同时考虑到金赛药业持股比例提升,我们上调公司2020和2021年盈利预测,并首次给出2022年盈利预测:预计2020-2022年公司归母净利润分别为28.06亿元(原为18.89亿元,对应少数股权收购后25.56亿元)、36.32亿元(原为24.07亿元,对应少数股权收购后34.03亿元)和45.06亿元。EPS分别为13.87元,17.95元和22.27元(暂不考虑资本公积金转增股本),对应市盈率37倍、29倍、23倍,维持“买入”评级。

  风险提示:新患者人数下降风险;竞争加剧风险;新产品上市和推广不及预期风险

合作电话:0755-83990201、83256219  Email:service@p5w.net

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