事件

　　公司发布三季报业绩预告，预计前三季度归属于上市公司股东净利润为21.71亿元-22.95亿元，同比增长75%-85%，基本每股收益5.36元/股–5.67元/股。

　　点评

　　业绩符合预期，生长激素成长确定

　　公司三季度归母净利润延续中报的趋势，实现净利润21.71亿元-22.95亿元，同比增长75%-85%，与中报归母净利润增速（+80.27%）基本一致，业绩符合预期，三季度经营情况良好，生长激素成长确定。我们预计，核心子公司金赛药业收入增速接近20%，上半年疫情因素导致部门推广活动、市场活动改为线上进行，费用有一定程度节约，业绩增速或高于收入增速。长期来看，生长激素用于改善身高、美容等需求，目前渗透率较低，成长确定性高。

　　子公司百克生物分拆顺利推进，流感疫苗批签发快速恢复

　　子公司百克生物拟分拆科创板IPO，其申请已获上交所问询，分拆顺利推进。我们认为，百克生物分拆将有多重益处：1）有利于获得合理估值，2）分拆上市公将具备员工激励计划的条件，充分调动管理层和员工积极性，3）有利于百克生物进行独立融资，4）提升公司透明度和治理水平。

　　百克生物鼻喷流感疫苗为公司今年上市新品，目前招标已覆盖半数省份其批签发也出现快速恢复。流感疫苗2016年以来受疫苗事件及主要生产企业控制权争端等问题影响，批签发数量由2011年的5203.6万支下降到2019年的2950.3万支，CAGR为-6%。2020年1-8月实现批签发1201.1万支，同比增长60%，考虑到1-6月基本无批签发，可推断7-8月流感疫苗批签发实现快速恢复。考虑到流感疫苗快速恢复，公司鼻喷流感已有较充分渠道准入准备，我们预计公司鼻喷流感疫苗有较好的首年销售。

　　盈利预测与投资评级

　　预计2020-2022年，营业收入分别为90.9亿元、113.7亿元、139.6亿元，归母净利润分别为27.3亿元、36.8亿元、46.7亿元，同比增长53.9%、34.6%、27.0%。维持买入评级。

　　风险提示

　　产品价格下降风险导致收入利润不及预期。生产和批签发进度不达预期。