业绩回顾
长春高新2017年中报超过预期
长春高新公布2017中报业绩:营业收入16亿,同比增长25.44%;归属母公司净利润2.84亿元,同比增长32.25%,对应每股盈利1.67元。
发展趋势
金赛药业营销改善显著,增长超预期:上半年金赛药业实现营业收入9.46亿元,增长近50.78%;实现净利润3.48亿元,增长近56.73%,公司营销改革成果显著。就全年来看,长效生长激素四期临床仍在继续,金赛新药研发费用也会有所提升,2016年先半年营销改革已经在推进。全年我们认为金赛药业能够实现40%以上的收入增速,近40%的利润增速。
百克疫苗业务复苏:上半年百克生物实现收入3.03亿元,同比增长127.12%;实现净利润0.63亿元,同比增长60.58%。百克生物收入端高速增长的主要原因是疫苗销售新政以后,开票价格大幅提升,使得收入端有较快增长。同时,迈丰狂犬病疫苗也在逐步恢复批签发,这块能够逐步降低亏损。
房地产上半年几乎没有确认营收,使得整体利润增速放缓:2017年上半年房地产确认营收较少,而去年同期房地产有近4,300万净利润确认,房地产营收的基数效应,使得公司整体并表利润增速放缓。预计房地产收入有望集中于三、四季度确认,并有望保持增长。
盈利预测
我们小幅上调公司盈利预测,预计2017/2018EPS分别为3.82元和4.82元(上调1%和2%),同比增长34%和26%
估值与建议
目前,公司股价对应2017/2018年P/E为33X/26X。我们上调目标价至160元,上调幅度为19%。目标价对应2017/2018年P/E分别为42X/33X。
风险
生长激素终端推广销售不达预期的风险。