事件

　　长春高新公布半年度报告，公司实现营业收入16.00亿元，较上年同期增长25.44%；实现净利润4.26亿元，较上年同期上升39.89%，其中归属于母公司的净利润2.84亿元，同比上升32.25%，扣除非经常损益后归属于母公司的净利润2.73亿元，同比增长27.59%。

　　金赛业绩成长超出预期，公司上半年整体业绩表现略超预期（由于地产业务时间性，上半年确认收入较少，对整体利润有一定影响）。

　　点评

　　金赛业绩增长超预期空间大格局好有望持续增长

　　中国矮小症发病率约3-4%，估计我国目前矮小症发病人群在3000-4000万人，其中4-15岁适合治疗的患者700-800万人以上。但由于公众认知不足、生长激素用药费用较高等原因，目前仅有30万人左右就诊，得到有效治疗的人群仅3万人。根据样本医院销售规模推算，目前生长激素国内总市场推算约在20亿-25亿左右，据此推算对应的市场人群也不超过3-5万人，国内生长激素使用尚有很大提升空间。随着国内居民收入增长和消费升级来临，生长激素使用有望实现放量。

　　生长激素国内竞争格局良好，金赛拥有粉针、水针、PEG长效三大剂型，样本医院销量居国内首位且地位稳固。当前聚乙二醇重组人生长激素正在进行IV期临床，如能完成，则有望加速聚乙二醇长效剂型放量，进一步拉动生长激素销售，强化金赛在生长激素领域的规模和剂型优势。

　　金赛近年来不断加大市场开发力度，增加销售人员，扩张市场覆盖范围，延长患者用药时间，上半年金赛药业实现营业收入9.46亿元，同比增长51%，实现净利润3.48亿元，同比增长57%，表现超预期。由于三季度包含暑假，是传统旺季，下半年生长激素销售有望延续强势表现，拉动整体业绩成长。

　　公司积极拓展生长激素适应症，报告期内重组人生长激素注射液产品获准免临床试验增加因Noonan综合征所引起的儿童生长障碍、因SHOX基因缺陷所引起的儿童生长障碍适应症；此外小于胎龄儿(SGA)、儿童特发性矮小、成人生长激素缺乏等新适应症拓展的临床研究也正在进行当中。公司新药研发及创新工作也取得新的进展，注射用醋酸曲普瑞林微球、注射用醋酸奥曲肽微球获批进行临床试验。

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