业绩预览
预测盈利同比下降32%~7%
公司披露业绩预告,预计2017年实现归母净利润1.10亿元~1.50亿元,YoY-32%~YoY-7%,低于我们此前预期以及市场一致预期。
关注要点
主营业务稳健增长,利润下降主要受财务费用与管理费用拖累。
公司预计2017年收入同比增加,我们估算2H17收入超过9.6亿元、YoY+52%以上。值得注意的是,2H17收入大幅增长是在公司2017以来主动停止销售低毛利IT设备的基础上实现,彰显公司军事通信及配套领域新产品的成长潜力。
公司净利润同比下降,主要系非公开发行债券使得财务费用较上年同期增加(每年计提票息6,380万元)、限制性股票激励计划确认股权激励摊销费用(2017年约1400万元)。
公司预计,下属子公司南京华讯、国蓉科技均能完成2017年业绩承诺(分别为2.17亿元、0.03亿元)。
期待更多技术储备产业化带动业绩快速增长。公司现有技术储备丰厚,南京华讯参与研制的某空地战术导弹首次试射成功、VrEarth仿真平台助力朱日和阅兵。向前看,期待更多新产品进入批产阶段,带动公司收入规模增长与利润率的进一步提升。
实控人拟进一步增持,提振市场信心。目前公司实控人及一致行动人合计持有股比30%,未来拟进一步增持不超过总股本2%。
估值与建议
我们判断公司未来两年期间费用仍将处于高位,下调2017年、2018年净利润预测39%、47%至1.21亿元、1.85亿元;给出2019年净利润预测2.68亿元,2017~2019年CAGR49%。下调目标价28%至13元,对应2018年54xP/E。我们维持看好公司中长期成长潜力,维持“推荐”评级。
风险
新品研制与推广进展不及预期。