拟发行股份购买聚酯资产,并配套募资不超过30亿元
恒逸石化于3月14日发布公告,拟发行2.51亿股股份,发行价为16.71元/股,用于购买恒逸集团(限售期36个月)所持嘉兴逸鹏100%股权和太仓逸枫100%股权、购买富丽达集团和兴惠化纤(限售期均为12个月)合计所持双兔新材料100%股权,同时拟向不超过10名特定投资者非公开发行股份募集配套资金不超过30亿元,用于标的公司聚酯纤维产能的升级改造。由于深圳证券交易所将对公司重组相关文件进行事后审核。公司股票自2018年3月15日开市起继续停牌。
上市公司将新增145万吨聚酯产能,市场占有率进一步提升
嘉兴逸鹏、太仓逸枫分别拥有20(FDY为主)、24.5(POY为主)万吨聚酯产能,2017年累计营收10.7、4.6亿元,累计净利0.8、0.2亿元(分别于2017年5月、9月复产),至2017年底两家企业合计资产净额为16.7亿元。双兔新材料拥有100万吨聚酯产能(其中FDY约为35万吨,POY约为55万吨),2017年实现营收76.3亿元,净利2.1亿元,截止年底净资产为13.6亿元。恒逸集团承诺嘉兴逸鹏和太仓逸枫于2018-2020年实现的净利润合计分别不低于2.28、2.56、2.60亿元。收购完成后公司将新增约145万吨聚酯产能(公司目前产能约140万吨),市占率进一步提升。
拟配套融资提升聚酯产能,提升产品竞争力
公司同时拟配套融资30亿,用于“年产50万吨差别化功能纤维提升改造项目”等五个项目,相关项目若顺利投产,将为公司累计新增75万吨聚酯新产能。公司同时公告,子公司恒逸有限拟分别设立海宁恒逸热电(合资)、海宁恒逸新材料(全资),投资建设热电联产项目和功能性纤维项目。
PTA有望持续改善,文莱PMB项目进展顺利
根据百川资讯,目前华东地区PTA报价0.58万元/吨,较春节前上涨3%,我们测算PTA-PX简单价差在950元/吨左右,景气同比显著改善,公司具备权益产能约620万吨,业绩弹性较大;同时,公司文莱PMB项目2018年项目设备陆续安装,进展较快,我们预计该项目有望于2019年投产,且整体盈利情况预计良好。
维持“增持”评级
恒逸石化是国内PTA-聚酯的龙头企业,公司业绩高弹性有望逐步体现(假设成本不变,PTA含税价格每上涨100元/吨,公司EP