2018年Q1净利2.9亿元，17年同比增336%

　　18年Q1净利润2.87亿元，同比增加0.81%。公司17年归母净利润10.64亿元，同比增长336%；其中，第4季度净利润为2.23亿元，环比减少18%，主要源于公司第四季度管理费用环比增3.4亿元（推算修理费和职工薪酬增加）、营业外收入-4245万、营业外支出1.03亿

　　煤炭业务：17年原煤产量增长2.3%，吨煤净利为49元/吨

　　17年煤炭业务实现营业利润17.9亿元，同比增416%，原煤产量为2753万吨，同比增长2.35%，其中，冶炼精煤1043万吨，同比降低4.4%，精煤产出率48%，同比下滑6.8个百分点，17年吨煤净利为49元/吨。

　　公司下属共22座矿井，核定生产能力3602万吨，可采储量约为7.23亿吨，公司主要煤矿位于河北，且大型钢企较集中，有河北钢铁、首都钢铁，以及周边的天津钢铁等，冀中有80%的煤炭主要销往300公里为半径的销售区域内，区域优势助力降低运输成本、稳定客户源。

　　母公司冀中能源集团的核定产能8063万吨（含上市公司）。目前，集团主要的在建项目为：赤峪煤矿（产能300万吨/年）、九龙矿下水平延伸（产能180万吨/年）、邢台矿西井下组煤试采项目（可采储量2843万吨）、榆树沟煤矿（产能120万吨/年）、新疆塔什店一号井建设（产能120万吨/年）。

　　非煤业务：化工业务大幅减亏，电力业务续亏

　　化工业务：17年营业利润-7858万元（去年同期-2.2亿元），同比减亏；主要源于焦炭价格上涨以及产量增加。焦炭产量137万吨，同比增长29%。

　　建材业务：营业利润-1052万元（去年同期盈利1323万元），玻纤制品产量7.3万吨，同比增长1.5%，亏损主要源于成本上升。

　　电力业务：营业利润-8595万元（去年同期1507万元），主要源于电煤价格上涨导致成本增加，以及源于根据环保政策，邢东热电厂和冀中能源矸石电厂停工损失增加。发售电量均为6.1亿千瓦时，同比减少40%。

　　预计公司18-20年EPS分别为0.34、0.37、0.39元

　　公司是河北省焦煤龙头，周围大型钢企较集中，区位优势明显，预计18年公司原煤产量小幅增长、焦煤价格维持高位，预计公司18-20年EPS分别为0.34、0.37、0.39元，目前18年PE约13.6倍，PB约0.8倍，我们维持“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济发展低迷，下游需求低于预期，供给侧改革推进低于预期，煤价、焦炭等产品价格超预期下跌