4月1日,国务院宣布设立雄安新区,这是继深圳经济特区和上海浦东新区之后又一具有全国意义的新区。这个时点很类似去年1月份供给侧改革刚刚提出的时候,能感受到政策力度空前,但对供需的影响还难以量化,唯一确定的是区域内的基建和房地产链条企业会直接受益,进而传导到上游的煤炭企业。因此,建议前期当主题炒,从主题的角度看,冀中是最受益的煤炭标的;后期随着基建项目的实质推进,才会带来基本面改善驱动的投资机会。假定秦港Q5500今年均价在600,测算公司2017年EPS为0.77元/股,对应PE仅9倍,PB不足1.3倍,估值处于历史低位,低估值高弹性,维持“强烈推荐-A”投资评级,建议积极配置。
雄安新区将引爆冀中基建和房地产需求。河北是中国工业大省,此次设立的雄安新区位于北京、天津和保定之间,整体处于河北中北部。雄安新区规划建设以特定区域为起步区先行开发,起步区面积约100平方公里,中期发展区面积约200平方公里,远期控制区面积约2000平方公里。参考此前深圳特区和浦东新区的建设经验,雄安新区预计也是平地起城,这将为当地和周边区域带来大量的基建和房地产建设需求,进而拉动当地煤炭需求。
冀中能源是河北省核心煤炭供应商,本身处于煤价高地。河北每年煤炭产量约8000万吨,消费量接近3亿吨,每年净调入2亿多吨,主要从晋陕蒙地区调入,当地煤企较调入煤有大约100元/吨的运输优势,主要靠汽运煤调入,当前公路治超和限制京津冀地区汽运煤的背景下,冀中地区的煤价高地特征将更加明显,新区建设将进一步拉大价差,最利好冀中能源。
煤炭产销量约3000万吨,全年煤价预计高位震荡。今年煤炭行业整体将呈现供应偏紧的状态,秦港Q5500煤价中枢大概率在600以上,焦煤库存依旧处于低位,存在涨价趋势,看好冀中全年业绩。PVC、玻纤、焦炭等业务体量较小,整体预计盈亏平衡,对业绩的影响很小。
盈利预测与投资评级:我们测算2017年EPS为0.77元/股,9倍PE,给以“强烈推荐-A”评级,建议积极配置。
风险提示:新区建设低于预期,煤价大幅回落