投资要点：

　　一季度盈利大幅增长，扣非归母净利同比增加1066%。公司发布季报，受益煤价上涨，17年Q1实现营收50.8亿，同比+89.6%；归母净利润2.8亿，已超2016全年总额，同比大增6679%，扣非归母净利为3.1亿，同比+1066%，EPS为0.08元。

　　焦煤价格仍处高位，17Q1吨煤净利或达48元/吨。京唐港焦煤价格（河北产）17年Q1均价1447元/吨，同比+113%；4月份均价1403元/吨，焦煤价格虽有所下降，但目前仍处高位，较16年全年均价（911元/吨）仍有较大涨幅。按Q1产量650万吨估算，吨煤净利将达48元/吨。考虑公司价格涨幅及成本的合理增加，我们预计公司17年实现归母净利14亿元，业绩有望持续显著改善。

　　职工薪金上涨，三费同比增加1.9亿，资产负债率微幅下降。公司17Q1营业成本38.2亿/+82.2%，源于采购原料煤价格上涨和职工薪酬增加。三费总额达6.8亿，同比增加1.9亿/37.4%，其中，销售费用0.85亿，同比增加0.31亿/56%，管理费用4.4亿，同比增加1.34亿/44%，财务费用1.6亿，同比增加0.22亿/+16%。公司期末资产负债率为53.2%，微幅下降0.6个百分点。

　　投资建议。公司是煤炭行业内价格弹性最大的焦煤公司，位于河北省，价格涨幅也往往大于其他企业，公司管理层一直积极进取，提升企业效率，降低成本，减少公司亏损，剥离亏损资产（公司16年剥离了下属章村矿、显德汪矿和陶一矿等资产），属于重视公司盈利且有执行力的管理团队。由于价格上涨幅度较大，我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.40/0.46/0.51元。考虑2017年行业PE平均估值为19倍，而公司业绩弹性大，且管理层积极进取，资源禀赋也较好，应当享受一定的估值溢价，给予公司17年20倍的PE估值，目标价8元，维持“买入”评级。

　　风险提示：下游需求下滑，供给侧改革低于预期。