公司预告上半年净利5.2-5.8亿元

　　公司发布业绩预告，公司预计上半年净利5.2-5.8亿元（16年上半年净利0.09亿元），折合每股收益约0.15-0.16元，主要是由于上半年煤价格同比大幅提高。公司第1季度净利润2.85亿元，推算第2季度净利润2.35-2.95亿元，折合每股收益约0.07-0.08元。

　　煤炭业务：优质炼焦煤企业

　　根据公司公告，公司下属共22座矿井，核定生产能力3602万吨，采储量约为7.23亿吨。公司在河北的煤矿，以优质炼焦煤1/3焦煤、肥煤、气肥煤以及瘦煤为主；在山西和内蒙的煤矿，以电煤为主。2016年原煤产量2690万吨；洗精煤产量1,473万吨。产量增量主要来自山西段王矿。

　　16年9月，公司以现金12.2亿元及所拥有的三个煤矿（合计作价4.0亿元）作为交易对价，收购集团公司持有的华北制药15.33%股权（作价16.2亿元），根据公司年报，16年华北制药贡献净利润约792万元。截止16年底，章村矿（205万吨）、显德汪矿（180万吨）和陶一矿（65万吨）已成功剥离给集团。

　　非煤业务：化工和建材为主

　　化工业务：金牛天铁生产焦炭、煤气等产品；金牛化工主要生产PVC等产品，自2015年底公司出售部分金牛化工股权后，持股比例降至26.05%，不再并表。根据公司年报，2016年公司生产焦炭106万吨，金牛天铁亏损约9090万元。

　　建材业务：金牛玻纤生产玻璃纤维。2016年，由于水泥产品盈利能力较差，公司停止水泥业务。根据公司年报，2016年公司生产玻纤7万吨，金牛玻纤贡权益净利润3290万元。

　　预计17-19年EPS分别为0.29元、0.29元和0.29元

　　公司是河北省煤炭龙头企业，受益煤价维持高位，预计17年公司盈利有望大幅回升。公司目前PB为1.2倍，相比同行估值仍较低，我们维持“买入”评级。

　　风险提示

　　煤价走势低于预期，进口焦煤冲击国内价格，焦炭、玻纤等其他产品价格超预期下跌。