事件：2017上半年公司实现营业收入22.63亿元，同比增长17.67%；实现归母净利2035万元，同比增长56.8%；实现EPS0.02元/股。其中，一季度归母净利1197万元，二季度归母净利836万元。

　　主业优化升级，积极推进新产品。上半年公司主要业务特种材料（钨钼难熔等）营收占比38.9%，毛利率25%；先进功能材料（非晶带材等）营收占比32.1%，毛利率9.6%；焊接材料营收占比24.6%，毛利率6.7%；环保与高端科技服务营收占比4.4%，毛利率38%。公司积极推动主营业务工艺优化和新产品开发，上半年新产品贡献率近30%。

　　剥离低效资产，升级核心存量业务，盈利能力增强可期。公司先后清算3家子公司，进一步聚焦主业。据公告，2017年钨钼精深加工产品新增产能5000吨/年6月份投产；非晶带材技改项目完成，新增产能1.2万吨/年，需求强劲带动产能释放。新能源汽车用高性能稀土永磁制品产能扩大项目2016年已经完成，增加烧结钕铁硼产能500吨/年，促使公司产品结构逐步向高端市场调整，目前磁性材料产能规模为2850吨/年。

　　布局新兴战略领域，打造未来盈利增长点。公司重点围绕节能环保、3D打印、核电等新兴市场进行了布局。安泰创投已实质参与安泰（江苏）新能源、安泰天龙、安泰环境、安泰核原、钢研晟华等项目的股权投资，外延预期强。其中安泰环境2017上半年贡献营业利润2023万。

　　给予“谨慎增持”评级。公司作为新材料行业领军企业，实力强劲，按最新收盘价计算，公司17-19年EPS分别为0.12、0.20、0.31元，对应PE为83、51、32倍，考虑估值偏高，秉持审慎态度，给予“谨慎增持”评级。

　　风险提示：原材料价格波动和供应风险；下游需求不及预期。