事件：

　　1.新和成发布2017年三季报，2017年前三季度营业收入40.92亿元，同比增长19.57%，扣非净利润相比上年同期增长6.39%，即2017年前三季度实现扣非净利润8.61亿。对应2017年三季度实现扣非净利润3.04亿元，同比微降0.41%。前三季度基本每股收益0.83元，同比增长6.41%。

　　2.公司发布2017年业绩预告，2017年度归属于上市公司股东的净利润变动区间为144,316.02至180,395.03万元，同比预增20%至50%。

　　点评：

　　1.三季度扣非利润同比微降0.41%，符合预期。公司营养品板块主要产品维生素A，维生素H价格上涨开始于8月中下旬，产品长单占比重，三季度执行价格低，维生素品种销售收入同比减少，利润略有下滑，符合预期。三季度营业收入增加主要来源为蛋氨酸投产以及香精香料价格上涨。

　　2.全年业绩预告超出预期。四季度维生素基本按照涨价后价格执行，价格上涨带来巨大业绩弹性，四季度单季净利润5.42-9.03亿元之间。

　　3.中长期看好成长性。公司首期5万吨蛋氨酸项目3季度已经达产，公司蛋氨酸二期10万吨产能已开工建设，预计2019年6-7月投产，2021年三期15万吨产能投产，将成为全球前四大蛋氨酸企业。公司是国内香精香料龙头，每年基本有新产品投放市场，2018年3000吨麦芽酚，3000吨紫罗兰酮项目有望投产。公司有望进入人用营养品及食品添加剂行业。1万吨PPS试生产，新材料板块未来有望发展成为公司业绩的另一重要支撑。

　　对盈利预测、投资评级和估值的修正：由于营养品各产品价格暴涨，上调公司业绩预测，预计公司2017-2019年的营业收入为64.98/78.76/92.12亿元；净利润为16.15/21.21/23.77亿元，给予18年整体15倍PE，对应目标价29.21元，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　维生素价格下跌；维生素行业格局变化；蛋氨酸新产能投放低于预期；蛋氨酸价格下跌；新业务投放低于预期；原料上涨，安全生产的风险。