投资要点：

　　公司公告：公司全资子公司黑龙江新和成生物科技有限公司拟使用自筹资金约 36 亿元投资建设生物发酵项目，主要项目包括：叶红素 500 t/ a、己糖酸 30000 t/a、淀粉乳折纯146700t/a、 葡萄糖折纯 155100t/a、山梨醇（含量 70%） 60000t/a，建设周期两年。

　　生物发酵项目进一步完善产品系列，提升公司长期盈利能力。 生物发酵产业作为高新技术产业转变了传统工业高污染、高耗能的生产模式，是生物制造领域的重要组成部分。2012-2016 年，我国生物发酵产业总体保持平稳发展态势，主要生物发酵产品产量 2016 年达到 2629 万吨，年均增长 2.7%；年总产值增至 3000 亿元以上，年均增长 4.7%。公司本次投建项目将形成淀粉乳-葡萄糖-（叶红素即胡萝卜素、己糖酸即葡萄糖酸、山梨醇）产业链，同时山梨醇下游可向 VC 延伸，进一步完善产品系列，预计形成营收约 20 亿元， 利税约 7.08 亿元，提升产期盈利能力。未来“化学合成”和“生物发酵”双轮驱动，增强市场竞争力。

　　维生素价格大幅上涨，公司业绩迎来爆发。 由于 2017 年下半年以来国内环保压力增大叠加 BASF 柠檬醛及 VA、 VE 装置因突发事故停产导致全球 VA、 VE 供给大幅收缩，短期缺口难以弥补，造成产品价格大幅上涨。VA 价格市场价格上涨至 1425 元/kg，较底部上涨约 1100%，VE 价格上涨至 105 元/kg，较底部上涨约 169%（公司 VA 报价 1600 元/kg， VE 报价 160 元/kg）。公司具有 VA 产能 1 万吨， VE 产能 4 万吨， VA 价格每上涨 100 元/kg， EPS 增厚 0.65元/股， VE 价格每上涨 10 元/kg， EPS 增厚 0.26 元/股，预计公司 18 年业绩将迎来爆发。

　　定增加码蛋氨酸，有望再造一个新和成。 2015 年全球蛋氨酸年需求量 110 万吨，全球市场将保持 6%的增长。由于国内蛋氨酸生产厂商起步较晚，技术积累时间较短，国内仅紫光、安迪苏（南京工厂）等少数厂家可批量生产，生产能力尚无法满足国内市场的需求，国内蛋氨酸市场进口替代需求显著。公司经过仅 10 年技术研发，突破蛋氨酸生产技术，一期 5万吨已于 17 年 1 月试产成功， 7 月达产，目前