投资要点：

　　公司发布Q1业绩预告：预计一季度实现归母净利润14.6-15.7亿元，同比增长530-550%，环比增长82-96%。

　　产品价格大幅上涨带动业绩高增，春节假期影响销量导致低于市场预期。自2017年10月底BASF柠檬醛产线起火事故导致VA、VE停产以来，产品价格出现大幅上涨。VA/VE市场平均价格2017Q1：239/59、Q4：760/82、2018Q1：1362/108元/kg，公司一季度VA报价1600元/kg，VE报价160元/kg，价格同比环比均有大幅上涨。同时柠檬醛事故导致BASF香精香料同样停产，公司香精香料产品价格也有不同程度上涨。因此2018Q1业绩实现高增长。但是由于主要产品销量受春节假期影响较大，导致业绩增长幅度低于此前市场预期。

　　VE价格再次上涨，二季度签单在即，预计VA价格也有望迎来上涨。3月8日BASF公告由于VA市场极度紧缺，其柠檬醛复产后将优先恢复VA生产，推迟VE生产。受此影响北沙医药3月9日提价至160元/kg，3月14日据饲料巴巴网站信息浙江厂商提价至165元/kg，VE价格再次上涨。同时BASF柠檬醛装置重启后到恢复VA供应也将到今年年中，二季度VA市场供给紧张难以缓解，此时二季度订单签订在即，预计VA价格也有望迎来上涨。公司具有VA产能1万吨，VE产能4万吨，VA价格每上涨100元/kg，EPS增厚0.65元/股，VE价格每上涨10元/kg，EPS增厚0.26元/股。展望二季度，公司VA/VE环比一季度量价均有提升，业绩也将环比继续增长。

　　赢创、紫光上调蛋氨酸报价，希杰马来西亚工厂下半年计划检修，有望提振蛋氨酸市场价格。近期赢创提高蛋氨酸报价1.5元/kg至21元/kg（7.7%），宁夏紫光报价提高至20.6元/kg。希杰马拉西亚工厂（8万吨产能）计划于7-8月停产检修，有望提振蛋氨酸市场价格。2016年全球蛋氨酸年需求量近130万吨，市场保持6%的增长。由于国内蛋氨酸生产厂商起步较晚，技术积累时间较短，国内仅紫光、安迪苏（南京工厂）等少数厂家可批量生产，生产能力尚无法满足国内市场的需求，国内蛋氨酸市场进口替代需求显著。公司一期5万吨蛋氨酸已于17年1月试产成功，7月达产，同时公司通过定增加码25万吨蛋氨酸项目，2020年后形成30万吨产能，以底部价格2.0万/吨计算，将形成60亿收入