事件：

　　公司发布19年一季度业绩预告，预计19Q1实现归母净利润1.23-1.32亿，同比增长40-50%，业绩符合预期。

　　点评：

　　随着渠道库存消化完毕，主业增速后续将提速。以预告中位数估算，公司19Q1归母净利润同比增长45%，十分靓丽。我们预计有部分投资收益贡献。剔除此因素影响，我们预计主业增长在20%以上。18Q4公司归母净利润同比增长90%，19Q1有所回落，原因在于4+7带量采购将于3月底陆续实施，在19Q1渠道需要消化原先的高价库存。我们预计，随着4+7带量采购进入实施阶段，公司主业增速将提速。

　　多年严格质量管控结硕果，新品借助带量采购放量。作为优秀制剂企业代表，公司一向对质量严格要求，是一致性评价的先行者。公司的瑞舒伐他汀是国内第一家申报一致性评价的品规，左乙拉西坦是第一个实现免BE通过审评，舍曲林是第一个台湾BE。在本次4+7带量采购中，公司中选瑞舒伐他汀、左乙拉西坦、氨氯地平三个品种，其中左乙拉西坦和氨氯地平市占率均在1%以下，有望借助带量采购迅速放量。

　　研发加码，中枢神经产品线陆续迎来收获。18年研发费用2.61亿，同比增长59%，持续加码。公司在中枢神经领域布局深厚，正迎来收获。左乙拉西坦和舍曲林已通过一致性评价，首仿药卡巴拉汀和普拉克索分别于18年6月和8月获批。美金刚胶囊、帕利哌酮缓释片和创新药EVT201胶囊均在临床阶段。公司中枢神经产品正实现系列化。另外，公司已投资7家海外创新型公司，各具特色，未来与公司的技术协同和商业化合作值得期待。

　　盈利预测与估值：公司作为优质药企代表，正加速研发转型，将迎来收获。我们暂时维持18-20年EPS预测为0.52/0.66/0.83元，分别同比增长42%/28%/26%，现价对应19-20年PE为17/13倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：一致性评价进展低于预期；药品降价超预期。