【投资要点】
公司的瑞舒伐他汀钙片、左乙拉西坦片(首家)、盐酸舍曲林片(首家)、苯磺酸氨氯地平片共4个产品通过一致性评价,其中瑞舒伐他汀、左乙拉西坦、苯磺酸氨氯地平3个产品顺利中标“4+7”带量采购。由于4+7带量采购已于3月底陆续实施,预计这3个集采品种在2019Q2将贡献较大业绩弹性。
2018年公司的精神神经板块强势增长,同比大增71%。而公司已于2018年5月和10月相继取得重酒石酸卡巴拉汀胶囊和盐酸普拉克索片药品批件,且均为首仿获批。目前精神神经线拥有舍曲林(治疗抑郁症)、左乙拉西坦(治疗癫痫)、卡巴拉汀(治疗阿尔茨海默型痴呆)和普拉克索(治疗帕金森)4大品种,且公司于2018年成功组建精神神经专营团队,加强精神神经线产品学术推广,未来增长动能十足。
公司积极构建普通仿制药-高壁垒仿制药-改良型创新-药械结合创新的研发布局,目前已储备有近10个一致性评价产品、20个仿制药项目、10个改良型创新药/器械项目、4个创新药/器械项目。当前研发管线上化药1类新药EVT201于2018年底已完成II期临床入组,多个创新产品进入临床阶段,多个海外项目获得阶段性进展。
【投资建议】
成品药板块受益于一致性评价、带量采购等政策因素以及人口老龄化等行业因素呈快速增长态势,原料药板块结构调整盈利能力提升,器械板块发展向好。我们维持盈利预测,公司2019/2020/2021年营业收入为38.16/47.37/54.63亿元,归母净利润为5.00/6.33/7.76亿元,EPS0.69/0.87/1.07元。当前股价对应2019年PE为16.70倍,而可比公司2019年平均PE为21.75倍,公司具备一定估值性价比,首次覆盖,维持“增持”评级。
【风险提示】
药品以价换量进度不及预期风险;
新产品放量不及预期风险;
产品研发进度不及预期风险。