事件：

　　公司发布2019年上半年业绩快报，19H1实现收入18.6亿、归母净利润3.26亿，分别同比增长31.92%、52.89%，实现EPS0.47元，符合市场预期。

　　点评：

　　带量采购执行顺利，主业如期加速。公司19Q1、Q2单季度收入同比增长39%和26%，归母净利润同比增长49%和55%。收入增速环比下降原因在于带量采购降价、两票制导致的基数变化综合导致。归母净利润十分靓丽，主要有投资收益因素，预计转让财通证券股权贡献超3000万利润，所以19Q1扣非归母净利润同比增长20%，预计19Q2在30%以上。19H1公司成品药收入10.89亿、原料药5.36亿、器械2.19亿元，分别同比增长32%、33%、29%。18年三者同比增速分别为47%、31%、-2%。成品药增速有所下降，原因同样在于带量采购、两票制两大因素；器械提速明显，原因在于17年压货导致高基数。从品种收入同比增速看，预计19H1左乙拉西坦超200%，匹伐他汀超100%、地衣芽孢杆菌超40%、舍曲林20%左右、康复新液10%左右。另外，预计瑞舒伐他汀销量同比增长50%左右。

　　研发加码，中枢神经产品线陆续迎来收获。18年研发投入2.42亿，同比增长47%，持续加码。公司在中枢神经领域布局深厚，正迎来收获。左乙拉西坦、舍曲林已通过一致性评价，首仿药卡巴拉汀、普拉克索已获批。美金刚胶囊、帕利哌酮缓释片和创新药EVT201胶囊均在临床阶段。公司已投资7家海外创新型公司，未来与公司的技术协同和商业合作值得期待。

　　盈利预测与估值：公司作为优质药企代表，正加速研发转型，将迎来收获。暂不考虑后续投资收益，我们维持19-21年EPS预测为0.66/0.83/1.05元，分别同比增长29%/25%/27%，现价对应19-21年PE为19/15/12倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：一致性评价进展低于预期；药品降价超预期。