各项业务保持平稳增长,期间费用率控制良好。
    2015年,公司实现营业收入14.74亿元,同比增长35.74%,净利润1.01亿元,同比减少33.86%,扣非净利润6,486.11万元,同比增长2.63%,公司净利润同比减少的主要原因是投资收益减少。分业务看,试剂收入5.34亿元,同比增长15.05%,仪器收入3.73亿元,同比增长43.08%,服务收入4.85亿元,同比增长39.34%,各项业务均保持较平稳增长。公司期间费用率30.89%,同比下降1.75个百分点,期间费用率控制良好。综合毛利率37.63%,同比下降4.25个百分点。
    医学独立实验室业务增长较快。
    公司目前共有广州、成都、上海、合肥、南昌、昆明、泰州、济南等8个体外诊断实验室。随着医疗卫生改革的不断推进、国家政策的驱动以及医疗卫生机构观念的持续转变,独立医学实验室的发展环境得到不断改善。公司医学独立实验室的经营在2015年度取得较快的发展,各个实验室的运营状况、盈利能力得到持续性地改善,目前已经形成布局合理、经营优化的发展趋势。未来,公司独立实验室将考虑与医院合作共建联合实验室。
    看好公司二代基因测序前景。
    公司在二代基因测序方面拥有从仪器、试剂到服务的全方位的布局。2014年11月公司胎儿染色体非整倍体21三体、18三体和13三体检测试剂盒(半导体测序法)以及基因测序仪产品获得医疗器械注册证,成为继华大之后第二个拥有二代测序仪器及试剂注册证的厂商。
    广州达安临检中心2015年率先获得产前筛查与诊断、肿瘤诊断与治疗项目试点资格。公司在二代测序产品及服务上占得先机,我们看好公司未来在此方面的发展。
    在医院投资领域进行尝试。
    2014年4月,公司与广州中大控股共同投资设立合资公司——中山大学医院投资管理公司,参与中大附属医院的改制与扩建,开始布局医院投资业务。2015年8月,公司子公司昌都市达安医院投资管理公司和巴中市恩阳区政府签订了“合作框架协议”,双方共同出资成立项目管理公司,投资建设巴中市恩阳区人民医院项目。2015年12月公司发布公告与贵州省凯里市人民政府签署医院项目合同,成立项目管理公司建设凯里市三级甲等综合医院项目。医院投资是公司在医疗服务领域的新尝试,中山大学下属拥有丰富的医疗服务资源和管理经验,公司依靠这些优势,在医院投资管理方面有望赢得较好的发展前景。
    风险提示。
    公司风险包括但不限于以下几点:政策风险,行业竞争风险,技术风险。
    投资建议。
    未来六个月,给予“谨慎增持”评级。
    预计16、17年实现EPS为0.18、0.24元,以3月31日收盘价29.61元计算,动态PE分别为165.57倍和124.22倍。同行业上市公司16、17年预测市盈率平均值为56.11倍和41.71倍。公司目前的估值高于同行业的平均值。
    公司作为国内分子诊断行业的龙头企业,背靠中山大学,研发实力强劲,拥有丰富的产品线,业务范围覆盖了临床应用、公共卫生、检验检疫、科研、政府项目、企业应用等诸多领域,二代测序业务发展前景广阔,在医疗服务投资领域拥有新看点。我们看好公司未来一段时期的发展,给予“谨慎增持”评级。