事项：

　　公司披露了2016年年报，营业收入16.13亿元，同比增长9.38%；利润总额1.52亿元，同比增长11.26%；归属于母公司净利润1.07亿元，同比增长5.38%。每股收益为0.15元。每10股派现0.45元（含税），不转增不送股。

　　主要观点

　　1．整体业绩平稳增长，分项业务的结构性变化值得关注

　　2016年年报显示，公司服务业务6.2亿元，同比增长27.7%；试剂业务收入7.3亿元，同比增长36.5%。仪器设备收入2.1亿元，同比下降43.8%。

　　公司服务业务和诊断试剂业务继续保持了收入高增长的趋势。公司的服务业务板块主要是独立医学实验室业务，旗下最大实验室广州临检中心报告期内实现营业收入3.65亿元，同比增长30%。迪安诊断旗下最大单个实验室杭州迪安2016年收入规模估计在3.8-4.0亿元之间，金域检测尚未更新招股书，只公布了2014年完整会计年度中广州金域实验室的净利润4741万元，我们估计其收入规模大约为5亿元。所以达安基因广州临检中心属于国内单个实验室中规模较大的之一，30%的增速应该也是国内ICL行业的整体增长水平。

　　公司的诊断试剂业务受益于高通量测序试剂的放量增长，实现了超过36%的增速，公司披露的试剂盒销量基本和去年持平，但是NIPT相关试剂开始放量，由于价格大幅高于传统临床分子诊断试剂，所以该业务收入高速增长。

　　我们认为达安基因作为IVD行业全产业链公司，以及基因诊断行业龙头，其业务结构的调整预示了行业未来的风向变化，基于实验室平台的终端服务继续保持较高的增速，而在上游试剂领域，公司作为国内为数不多的取得了NIPT产品证书的公司，NIPT试剂的增长也说明了高通量测序服务行业的高景气度状态。

　　2．渠道与终端业务的变化

　　2016年内，达安基因财报中值得关注的一个变化是仪器设备销售收入的下降，我们认为有两个原因：

　　第一，公司业务口径变化。公司的仪器设备主要是代理国外品牌的分子诊断设备，一小部分公司自产设备，目前公司的仪器销售业务部分放在参股35.7%的广州昶通医疗旗下做，所以在公司合并报表中仪器销售业务有所下滑。

　　第二，业务模式发展变化。公司基于独立医学实验室业务板块和产品能力，开展联合实验室和区域检验中心等业务，向合作医疗机构提供硬件设备的支持，这些业务属于更多医疗服务范畴，