报告摘要：

　　事件：公司发布2016年度报告，实现营业收入8.13亿，同比增长1.47%；归属于上市公司股东的净利润4050万，同比减少28.69%。拟向全体股东每10股派发现金红利0.30元，每10股转增10股。

　　营收实现平稳发展，费用率大幅增加拉低利润水平：2016年公司营业收入同比增长1.47%，平稳发展，但归母净利润同比减少28.69%，主要由于费用率持续上涨和资产减值损失大幅增加所致。费用较去年同期净增长3200万，涨幅21.31%，由于无人机板块持续加大研发和市场拓展投入，导致费用率大幅上涨，影响了利润；同时资产减值损失比去年同期增长约1100万，导致利润有所下滑。

　　消费机无人机稀缺标的，静待无人机销售放量：雪莱特是上市公司中稀缺的消费机无人机标的，子公司曼塔智能专注于消费机无人机的研发、生产和销售，目前已上市多款无人机产品，S6上市曾引爆市场。目前曼塔智能国外销售渠道积极拓展中，消费级无人机市场空间巨大。今年公司消费级无人机有望放量有望，为带来营收和利润的贡献。

　　传统主业发展强劲，充电桩业务开始贡献收入：公司传统主业LED照明，是LED行业的领导者，公司通过定增，继续加码主业的投入，进一步优化产品结构，实现LED产品类型、市场覆盖、品牌优化等多方面的提升，从而提高公司整体的市场竞争力，目前仍是公司主要利润支撑点。2016年，富顺光电获得充电桩3亿订单，年报显示充电桩业务开始贡献收入,充电桩业务随着新能源汽车爆发成为公司新的利润增长点。

　　投资建议与评级：预计公司2017-2019年的净利润为0.91亿元、1.14亿元和1.29亿元，EPS为0.25元、0.31元、0.35元，市盈率分别为：57倍、46倍、40倍。给予“增持”评级。

　　风险提示：无人机销售拓展低于预期，LED行业景气度持续下滑